2026年上半年市场回顾
2026年上半年甲醇市场由地缘冲突主导，走势分为三个阶段：低位震荡、冲高暴涨、震荡回落。1-2月港口库存高位，基本面偏弱，盘面维持区间震荡；2月末美伊冲突升级，霍尔木兹海峡受阻，伊朗甲醇进口锐减，期价冲高；4-6月美伊谈判反复，行情宽幅波动，持续去库至五年低位的库存为盘面提供2700元/吨支撑；6月中旬双方签署谅解备忘录，地缘溢价回吐，行情回归基本面定价，现货价格回落。
供应端：中东地缘冲突扰动全球甲醇流通，伊朗及中东装置降负、停车，区域外发货源收缩，国内进口量同比回落。国内煤制甲醇受益供需缺口，行业利润上行，装置维持高开工负荷，对冲进口减量带来的供给缺口。
需求端：MTO受原料价格走高影响，开工负荷被动下调；传统下游需求平淡，仅甲醛受益板材行业旺季存在补库需求；地缘冲突拉大海内外甲醇价差，4月国内甲醇出口量增长，分流现货流通货源。
库存：国内沿海港口甲醇库存自140万吨高位回落至五年低位，内地生产企业库存同步下行至五年低位，低库存格局对盘面形成支撑。
2026下半年甲醇市场展望
供应端：
- 海外供应：伊朗装置逐步复产，7月起进口量集中修复。下半年伊朗新增产能顺延至2027年，四季度中东气制甲醇装置进入季节性检修，海外供给存在边际收缩预期，利好远月合约。
- 国内供应：2026年甲醇总产能增至约1.22亿吨，同比增长4.89%，新增产能以一体化为主，商品化甲醇供应量有限。煤制甲醇开工率将保持88%-92%高位，新疆、内蒙装置6-7月集中检修，短期产量缩减。
需求端：
- MTO需求：下半年外购型MTO新增产能集中落地，整体MTO产能扩张为年内需求核心看点。受原料高价制约，沿海外购MTO装置开工偏低，部分装置具备重启条件，但开工回升力度有限。聚烯烃行业产能集中投放，烯烃供需宽松格局确立，MTO工艺利润仅存在阶段性修复机会。
- 传统需求：下半年甲醇传统下游刚需增量有限，醋酸、MTBE、乙醇、BDO品类新增产能对应甲醇名义需求增量333万吨/年，实际新增需求142万吨/年，小幅支撑甲醇刚需。
- 新兴需求：船用燃料领域尚处于发展起步阶段，对全球甲醇市场整体供需平衡的实际影响有限。
成本端：
- 煤炭：价格中枢上移，夏季用电、冬季取暖双重消费旺季，国内二十五省电厂煤耗同比抬升，煤矿安全生产督查及超产管控力度加码，供给弹性受限，为煤制甲醇生产成本提供刚性底部支撑。
- 天然气：卡塔尔天然气设施遭损毁，修复周期3-5年，全球天然气供给永久收缩，国际气价重心上移，抬升海外气头甲醇生产成本。
- 原油：中东原油外运供给稳步修复，全球炼厂阶段性补库仅对油价形成短期支撑，中长期供应宽松格局确立，油价下行压制聚烯烃市场价格，MTO工艺盈利空间受挤压。
库存与贸易流向：
- 港口库存：下半年港口库存将逐步累库，7月起外盘货源集中到港，四季度中东气制装置季节性检修或将放缓年末港口累库速度，全年港口库存中枢低于往年同期。
- 内地库存：下半年将延续低位，依托六七月份集中装置检修、秋季例行检修，产区阶段性去库明显。
- 贸易流向：国内仍以“西醇东送”为主，广西华谊MTO投产后，西南货源或向华南分流。2026年港口与内地价差回归合理区间，将催生阶段性套利机会。国际端，伊朗货源仍主供中国，印度需求增长或分流部分非伊货源。
结论与策略建议
2026年下半年甲醇行情由地缘冲突主导的供给短缺逻辑转向进口恢复、基本面宽松逻辑，市场供需边际转弱，期现货价格中枢较上半年下行。但国内煤炭旺季保供偏紧、沿海港口起步库存处于五年低位，价格深跌空间受限；中长期库存累积为市场核心空头主线，压制盘面反弹高度。合约维度结构性分化显著，近月MA2609直面短期累库压力，估值承压偏弱运行；远月MA2701计价中东气制装置冬季检修、冬季能源涨价双重利多，下游醋酸、MTO投产，存在估值修复契机。
策略建议：
- 单边策略：MA2701合约逢低布局多单，目标2500。
- 跨品种策略：多甲醇空PP。
风险提示：
- 多头风险：煤炭价格走弱、进口超预期、烯烃需求不及预期、MTO负反馈加剧。
- 空头风险：伊朗地缘冲突升级、冬检持续时间超预期、煤价大幅反弹、下游投产进度超预期。
