甲醇成本逻辑驱动凸显 原油重获地缘溢价支撑

核心观点

• 甲醇：受国内煤炭期货价格大幅上涨带动，成本逻辑驱动凸显，支撑国内甲醇期货价格展开反弹，后市甲醇期货2601合约或维持震荡企稳的走势。1-5月差贴水幅度升阔至37元/吨。
• 橡胶：受益于国内车市产销量好于预期支撑，需求驱动增强，有助于沪胶期货2601合约估值修复。1-5月差贴水幅度升阔至55元/吨。
• 原油：随着前期偏弱的宏观因子迎来修正以后，叠加南美地缘风险凸显，原油期货重新获得溢价支撑。美国原油库存大幅增加，但钻井平台数量减少，市场情绪有所转变。

关键数据

• 甲醇：截至2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率维持在84.38%，周环比小幅增加4.00%；甲醇周度产量均值达198.37万吨，周环比小幅下降4.93万吨；华东和华南地区港口甲醇库存量维持在125.89万吨，周环比小幅下滑1.41万吨。
• 橡胶：截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨；中国半钢胎样本企业产能利用率为71.07%，环比+28.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.96%，环比+22.43个百分点。
• 原油：截至2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台数量为418座，周环比小幅减少4座；美国原油日均产量1363.6万桶，周环比略微增加0.7万桶/日；美国商业原油库存达4.24亿桶，周环比大幅增加352.4万桶。

研究结论

• 甲醇：成本逻辑驱动凸显，支撑甲醇期货价格反弹，后市或维持震荡企稳。
• 橡胶：需求驱动增强，有助于橡胶期货估值修复，但库存压力仍存。
• 原油：地缘风险和宏观因子修正支撑油价，但库存增加和炼厂开工率下滑制约上涨空间。