纯苯&苯乙烯周度思考第156期：地缘溢价消退，原油端支撑减弱

纯苯方面，地缘溢价消退导致原油走弱，成本端支撑不足，同时下游需求出现负反馈，近期需求明显缩量。供需结构依旧良好，维持去库。美国出行旺季对芳烃估值有一定支撑，且持续分流韩国纯苯。纯苯多头逻辑包括美伊冲突持续、全球炼化装置因原料供应原因降负、美国汽油消费旺季等；空头逻辑包括地缘缓和、终端成本传导不畅、下游负反馈、国内炼厂整体持续亏损降负停车等。苯乙烯方面，地缘缓和导致成本端支撑不足，春检检修产能回归，苯乙烯逐渐转为累库，港口去库速度不及预期。当前价格是成本、春检、出口预期与3S负反馈之间的博弈。苯乙烯多头逻辑包括美伊冲突持续、苯乙烯出口同比增加、海外检修产能回归、苯乙烯春检、供应低位等；空头逻辑包括下游持续低利润、需求量有待观察、海外检修产能回归、港口去库不及预期等。策略建议单边关注产业链检修计划变动、美韩纯苯贸易动态、下游负反馈（纯苯），关注霍尔木兹海峡通航情况；单边关注实际苯乙烯出口的落地、产业链检修计划变动、3S负反馈（苯乙烯），关注霍尔木兹海峡通航情况。月间套利观望，跨品种随着检修产能回归，苯乙烯将转为累库，或持续压制苯乙烯-纯苯价差。风险点为炼厂低利润下大范围降负停车。