核心观点
2026年上半年尿素市场呈现先扬后抑的走势，主要受春耕需求和地缘冲突影响。下半年尿素价格将围绕1650-1850元/吨区间震荡运行，主要受供应增长、需求变化、出口政策和地缘局势影响。
2026年上半年尿素行情回顾
- 价格走势：1-2月震荡走强，3-4月中旬宽幅震荡，4月中旬-4月下旬预期推动大幅上涨，5-6月出口看涨预期退潮导致大幅回落。
- 产量：1-5月累计产量3218万吨，同比增长9.3%，日均产量21-22万吨，延续“三峰一谷”的季节性波动规律。
- 库存：呈现“厂内高企、港口偏低”的结构性特征，6月份厂内库存处于历史同期偏高水平，港口库存相对低位。
尿素供给
- 产能：2026年计划投产1033万吨，上半年实际投产进度略低于预期，但下半年仍有大量项目等待释放，预计全年总产能达到8650-8700万吨。
- 产量：预计全年产量7300-7650万吨，较2025年增加200-550万吨。
- 库存：下半年出口配额增加有望带动港口集港量上升，但实质性改善仍需依赖出口政策和秋季农需。
尿素成本利润
- 成本：新型煤气化工艺成本优势渐显，固定床技改将加快进程，煤炭市场运行相对平稳，为尿素生产提供稳定成本支撑。
- 利润：产业链利润向中上游集中，尿素估值有所修复，新型煤气化工艺利润空间稳定。
- 国际市场：中东地缘冲突导致国际尿素价格飙升，FOB中东价格一度飙升至900美元/吨，对中国尿素出口定价和国内价格预期产生持续影响。
尿素出口
- 上半年：出口政策延续“保供稳价”基调，实行严格配额管理，1-5月累计出口仅49.65万吨。
- 下半年：预计出口将延续审慎管理和动态调控原则，全年出口总量有望达到400-500万吨，出口节奏将更加集中于下半年。
尿素需求
- 农业需求：上半年春耕支撑明显，预计全年直接农业需求约为2500-2550万吨，较2025年小幅增长。
- 复合肥行业：开工率持续下行，但春季高氮配方肥生产对尿素消费仍有拉动，预计全年需求量仍有望达到1500-1600万吨。
- 三聚氰胺与人造板需求：受房地产行业景气度拖累，需求贡献有限，预计全年三聚氰胺消耗尿素量约400万吨，脲醛树脂消耗尿素量约1200-1300万吨。
2026年下半年尿素行情展望
- 供需博弈：供应持续增长与需求结构性变化的动态博弈，供应端增量压力仍是市场运行的主线。
- 核心变量：出口政策、地缘局势、农业需求、复合肥行业开工率。
- 价格展望：预计围绕1650-1850元/吨区间震荡运行，7-8月农业淡季期间价格可能继续承压，9月份随着秋季备肥启动和出口配额的执行，价格有望迎来阶段性反弹。
- 关注点：新装置投产进度、三季度检修、秋季农业备肥启动节奏、复合肥行业开工率变化、出口政策审批节奏、中东地缘局势演变。
