核心观点
市场对美联储加息预期升温，上周金价延续下跌。上周COMEX黄金主力期货价格下跌1.68%至4103.00美元/盎司，伦敦金现货价格下跌1.66%至4088.87美元/盎司；国内黄金T+D现货价格下跌5.86%至883.00元/克，沪金主力期货价格下跌5.66%至882.85元/克。上周初霍尔木兹海峡恢复通航带动油价下跌，推动金价反弹；临近美国5月PCE通胀数据公布，市场提前计价通胀粘性风险，加息预期升温，美元指数和美债收益率上行，周二、周三金价大幅下跌；周四数据落地，美国5月PCE环比增速低于预期，市场情绪修复，金价触底反弹；周五霍尔木兹海峡再度出现货船遇袭事件刺激油价反弹，金价承压下跌。整体上看，受美联储加息预期、中东局势反复影响，上周金价整体震荡下跌。
本周展望
预计本周金价继续维持偏弱震荡格局。上周末美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航进程受阻，油价存在反弹动能，将通过强化通胀粘性间接支撑美联储鹰派立场，对金价形成持续压制。本周三美联储主席沃什履新后的首次公开演说，市场预期其将延续“抗通胀优先”的鹰派定调，进一步巩固高利率长期化的政策共识。周四公布的美国6月非农就业数据预计新增就业维持强劲、失业率处于低位，若数据超预期将再度推升加息概率，加剧金价调整压力。整体上看，当前空头趋势尚未扭转，短期内金价仍将偏弱震荡。
上周市场回顾
- 黄金现货期货价格走势：上周COMEX黄金主力期货价格下跌69.90美元/盎司至4103.00美元/盎司，伦敦金现货价格下跌68.94美元/盎司至4088.87美元/盎司；国内黄金T+D现货价格下跌65.96元/克至883.00元/克，沪金主力期货价格下跌52.94元/克至882.85元/克。
- 黄金价差与比价：上周黄金内外盘价差为-11.67元/克，较前周五的29.10元/克显著下降。金油比、金银比、金铜比均延续上升。
- 持仓分析：现货黄金ETF持仓量小幅回落，国内黄金T+D累计成交量明显回升。期货持仓方面，黄金CFTC资管机构多头、空头持仓均增加，净持仓量小幅增加，显示多头力量占优。黄金隐含波动率波动微幅下行，COMEX黄金期货库存继续减少。
宏观基本面
- 重要经济数据：
- 美国6月PMI初值全线超预期，但就业指标跌至六年低点。制造业表现尤为亮眼，新订单增速创逾四年来最快纪录。服务业也维持扩张态势。
- 美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比3.4%创三年新高。服务业成本再度提速，成为核心通胀上行的驱动因素。
- 美国5月耐用品订单环比下降4.5%，创近一年最大跌幅，但核心资本品订单表现强劲，表明企业资本开支动能较市场预期更为稳健。
- 美国6月密歇根消费者信心触底反弹，但仍处于历史低位。消费者对未来一年通胀的预期值从4.8%回落至4.6%。
- 美联储政策跟踪：美联储新任主席沃什提出要弱化前瞻性指引，认为未来货币政策决策应当完全基于对实时宏观经济数据的客观判断。
- 美元指数走势：上周美元指数继续上行，较前一周上行0.60%至100.75。
- 美国TIPS收益率走势：上周美国10年期TIPS收益率先上后下，整体小幅下行，截至周五下行3bp至2.18%。
- 国际重要事件跟踪：美伊局势再度紧张，美军连续两天空袭伊朗，停火协议岌岌可危。
研究结论
当前空头趋势尚未扭转，短期内金价仍将偏弱震荡。美联储加息预期、中东局势反复是主要影响因素。本周美伊冲突升级、美联储主席沃什的鹰派定调以及非农就业数据均可能对金价形成持续压制。
