黄金周报：美联储7月降息预期反复，上周金价小幅上涨

核心观点

• 市场对美联储7月降息预期反复，上周金价整体小幅上涨。
• 美国经济数据波动影响市场预期，6月ADP就业数据下降及ISM制造业PMI萎缩强化降息预期，但6月非农数据好于预期及失业率下降打击降息预期。
• 美元指数延续下跌，支撑金价。
• 美国债务规模增加及贸易谈判不确定性等因素短期内支撑金价，但波动加大。

关键数据

• 金价走势：沪金主力期货上涨1.10%至777.06元/克，COMEX黄金主力期货上涨1.84%至3346.50美元/盎司；现货黄金T+D上涨1.11%至771.57元/克，伦敦金上涨1.94%至3336.94美元/盎司。
• 黄金基差：国际黄金基差回升7.05美元/盎司至9.60美元/盎司，上海黄金基差回升1.59元/克至-0.95元/克。
• 黄金内外盘价差：回落9.58元/克至-9.58元/克。
• 持仓分析：全球最大SPRD黄金ETF持仓量减少7.16吨至947.66吨；COMEX黄金期货库存减少，上期所黄金库存增加3219千克至21456千克。
• 美国经济数据：6月ISM制造业PMI为49.0，新订单指数为46.4，就业指数为45；6月ADP就业人数减少3.3万人；6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%。
• 美联储政策：鲍威尔表示美联储可能在今年晚些时候降息，但需观察关税影响。
• 美元指数：下跌0.28%至96.99。
• 美国TIPS收益率：上行2bp至2.02%。

研究结论

• 本周金价料将高位震荡，美国债务规模增加及贸易谈判不确定性等因素支撑金价，但无突破性因素驱动，预计呈现高位震荡格局。