纯碱基本面驱动向下 玻璃供需延续双弱格局

纯碱

• 行情复盘：6月29日，纯碱期货主力合约收涨0.09%至1103.0元，资金整体流出546.50万元。
• 背景分析：中观层面，纯碱产能过剩，供应约束有限；浮法、光伏冷修堵窑增多，重碱日耗易减难增；出口增量有限，且巴基斯坦对华纯碱出口启动反倾销调查；下游原料采购偏谨慎。
• 后市展望：纯碱氨碱法亏损持续扩大，联碱法跌至盈亏平衡附近；基本面驱动向下，但估值已偏低，预计阴跌为主；策略上，维持逢反弹抛空09合约或持有卖出09合约虚值看跌期权头寸。
• 风险提示：需求超预期、国内反内卷。

玻璃

• 行情复盘：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊，淡季厂家出货压力仍存。
• 背景分析：中观层面，浮法玻璃供需双弱；微观层面，玻璃三大工艺亏损持续扩大，期价持续新低。
• 后市展望：预计玻璃期价重心继续震荡向下，倒逼行业亏损减产；下周09合约关注下方930-940附近的支撑。
• 策略建议：盘面可逢反弹抛空09合约，或持有卖出09合约虚值看跌期权头寸。
• 风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

贵金属

• 行情复盘：市场加息预期暂无趋势性转向，金银投资需求降温趋势亦无明确转向。
• 背景分析：中观层面，2026年光伏装机需求下降，2季度以来光伏浆料贱金属化导致白银工业需求显著下降。
• 后市展望：黄金短线出现超跌信号，外资下调黄金目标价格或临近阶段性底部；预计下周贵金属宽幅震荡，未来金银比中枢有望上移。
• 关注重点：全球央行年会、美国经济及就业数据。