PTA检修损失量创新高

核心观点与关键数据

• PTA检修损失量创新高：自2月28日美伊冲突爆发以来，布伦特原油和PTA价格均大幅上涨，但6月中旬双方达成临时协议后市场迅速降温，价格回落至战前水平。霍尔木兹海峡仍未完全开放，亚洲炼厂维持低开工状态，导致PTA检修损失量创新高，7月份国内PTA检修损失量预计高达292万吨，同比增加96%，环比增加15%。
• 成本端原油进入平稳期：地缘风险溢价基本出清，OPEC+增产意愿强烈，供应边际走强，而需求端受高油价压制下修，但全球战略补库和夏季消费旺季仍将形成托底，整体供需格局呈现前紧后松。
• 产业已见底需求恢复预期在望：聚酯开工处于历史同期最低位，但终端补库周期和秋冬备货预期将带动需求上行。截至6月26日，聚酯开工率为78.8%，江浙加弹和织造开工率已从低位回升至去年同期略高水平。

研究结论

• PTA产量将进一步减少：由于当前开工处于低位，且未来装置检修进一步增多，预计7月国内PTA产量将进一步减少。
• 纺服有望迎来景气周期：原料价格回落至平稳区间，叠加国内外市场终端补库周期，纺服行业有望自下而上迎来景气周期，对上游聚酯原料PTA形成利好。
• 下半年自下而上的正向拉动或将提前开启：7月刚需采购、原料低库存，8-9月秋冬备货将带动纱线、坯布需求上行，下半年聚酯链整体或将呈现自下而上的正向拉动。