核心观点
7月全球宏观环境复杂，AI资本开支实体化与美联储利率粘性形成对抗，日元套息交易堰塞湖和中选关税法案切换是核心波动放大器。国内经济呈现供需及产业三重“K型分化”，电子通信和有色采矿景气领先。A股正值中报业绩高相关期，大型IPO带来短期流动性扰动，但中长期牛市根基稳固。
全球资产配置策略
海外美股实施杠铃策略，成长端逢低布局绩优AI硬件龙头（TSM、ASML），防御端配置黄金与电力能源；美债买短等长，黄金逢低分批吸筹。A股震荡整固提供低吸良机，7月核心循迹高景气布局：主线紧扣回调充分、业绩兑现的AI算力（光模块、半导体材料），兼顾有色、化工轮动，并利用大金融把握风格平衡。
国内宏观环境
5月三重“K型分化”进一步明确，7月上中旬循迹高景气。经济供需结构上，供给强需求弱；供给内部结构上，新动能强旧产业弱；需求内部结构上，外需强内需弱。7月上中旬业绩预告相关性处年内相对高位，二季度业绩景气有望领先行业。大型IPO虽带来短期流动性扰动，但牛市根基依然稳固。
A股策略
A股先震荡后待结构性行情，科技板块资金压力将逐步解除，AI算力仍是主线。预计A股超短期存在震荡整固压力，但提供低吸布局机会，后续有望伴随中期业绩预告的持续披露，重回结构性主线行情。行业选择：循迹高景气布局，把握AI算力主线、高景气轮动、风格平衡机会。
金股推荐
电子：兆易创新（603986.SH）、寒武纪-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、华润微（688396.SH）、兴森科技（002436.SZ）、新易盛（300502.SZ）；化工：江丰电子（300666.SZ）；电力设备：科威尔（688551.SH）；军工：信维通信（300136.SZ）、飞沃科技（301232.SZ）。
风险提示
地缘局势风险再起，货币政策急转，油价波动加剧。
