七月策略及十大金股

中美股市分化将弥合，市场对国内基本面担忧过度。中美股市走势分化，这是自去年11月初全球股市反弹以来，中美走势分化最大的阶段。人民币快速贬值背后反映了市场怎样的预期？背后主要来自市场对中国经济基本面的担忧升温，叠加6月中旬央行降息，中美利差持续收窄直接导致人民币兑美元明显贬值。我们并不认为实际经济会跌破当前市场偏悲观的预期，一方面是因为疫后修复本身是需要时间过渡，去年的失业潮和地产烂尾风险的改善不会一蹴而就；另一方面是因为当前宏观政策保持定力，后续政策仍有巨大空间。 中美利差有望收窄，人民币汇率贬值近尾声，中美股市分化将弥合。历史上来看，在美联储加息尾声，决定中美利差的核心因素在两国经济基本面的变化，而不是货币政策预期。2018年底美联储最后一次加息到后续降息周期，中美利差和中美相对PMI走势同步。今年5月以来，中美利差同样开始和相对PMI走势趋同。如果当前是美联储加息周期尾声，中国经济底部恢复，美国经济高位持续回落的背景下，中美利差将逐步收窄。在此背景下，人民币汇率贬值将转为升值，中美股市分化也将弥合。

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