特锐德作为电力设备制造和电动汽车充电网运营的双龙头，盈利潜力大幅提升。公司2025年实现营业总收入157.8亿元，同比增长2.68%，归母净利润12.43亿元，同比增长35.62%，2022-2025年归母净利润复合增速达65.95%。公司2026年一季度实现营业总收入22.1亿元，归母净利润0.71亿元，同比分别增长5.41%、11.05%。
核心壁垒：从设备制造能力到能源基础设施平台跃迁
- 覆盖全电压等级底盘，长期积累的Know-how难以复制：公司是全球最大的高压预制舱变电站制造商，产品体系覆盖6kV至400kV电压等级，具备完整的变电站级系统集成能力。
- “集成能力+平台化运营”，同源技术向SST领域延伸：公司形成了“高压预制舱系统集成能力+平台化运营与数据闭环”的能力框架，该平台能力的同源技术可以延伸至AI时代数据中心算电领域。
“智能制造+系统集成”平台商，向AIDC供电迈进
- 新型电力系统建设稳步推进，战略新兴产业配电需求凸显：配电网建设对配电网的升级建设需求明确，公司作为国内一流的电力设备制造商，近年在传统优势行业订单情况较好，并且积极拓展新兴行业变配电业务。
- 电力设备智能制造传统龙头，集成服务提升公司核心竞争力：公司是中国领先的户外箱式电力设备集成服务商，核心业务包含智能制造及集成服务两部分。
- 技术迁移，从充电模块切入HVDC/SST：公司具备切入“AIDC与下一代电力架构”的能力，主要得益于在充电网板块的积累，使其在功率器件、控制系统、模块化设计、运维体系和成本控制上，拥有可向HVDC和SST迁移的技术基础。
电动车充电网：“G端+数据+V2G”护城河优势明显
- 公共充电桩增量需求明显，行业上升前景逻辑清晰：新能源汽车渗透率突破50%，车人比决定数量天花板；随车配建充电桩：私桩建设具有必要性，紧密配合新能源汽车发展迭代；充电桩服务费：长期看有上升潜力，短期看维持稳定。
- 全国最大充电网运营商，“政府合作+数据全面”优势明显：业务本质：“从点到面”，构建全国性的充电网；政府合作+车型覆盖全面，具备较深护城河；盈利模式重构：从“重资产建站”走向“轻资产运营+高毛利服务”；V2G与“光储充放”一体化：特来电从充电网络向能源网络演进。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为171.14/185.42/199.87亿元，同比增速分别为8.41%/8.35%/7.79%，归母净利润分别为15.12/16.71/19.51亿元，同比增速分别为21..67%/10.50%/16.74%，EPS分别为1.43/1.58/1.85元，对应2026年6月22日收盘价，PE分别为28.17/25.49/21.84x。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
电动汽车充电行业竞争加剧，利润提升效率不及预期；战略新兴行业增速不确定，电力设备销售不及预期；海外业务处于起步期，未来发展不及预期。
