造纸板块2026年半年报：国产浆替代持续推进，供需宽松下震荡筑底

第一部分前言概要回顾了2026年上半年纸浆和双胶纸市场行情，指出纸浆期货与现货价格呈“震荡偏弱、品种分化”特征，针叶浆下跌约12%，阔叶浆依托成本韧性跌幅收窄；双胶纸行业“供需双弱、内卷加剧”，价格重心持续下移，亏损格局未改。市场展望方面，纸浆下半年供应端压力边际递增，需求端“金九银十”或带来阶段性补库；双胶纸下半年大产能计划投产，供需矛盾进一步加剧，价格大概率围绕大厂成本线宽幅震荡。策略推荐方面，纸浆期货单边可把握三季度反弹机会，四季度逢高布局空单；双胶纸期货单边逢高沽空，关注纸浆-双胶纸套利机会。

第二部分基本面情况分析纸浆供应、需求和库存。供应方面，进口维持历史高位，国产浆产能稳步释放，港口库存高位常态化；需求方面，文化纸延续清淡，包装与生活用纸提供刚性支撑；库存方面，呈现“港口高库存、纸厂低库存、贸易商去库存”的三级分化。文化纸行情回顾显示，上半年价格重心持续下移，期货市场弱势震荡。文化纸供应分析指出，产能过剩加剧，出清节奏缓慢，低开工率背后是供给韧性，成本曲线与价格底部关系密切，库存压力显著。文化纸需求分析指出，长期下行趋势明确，短期支撑乏力，出版需求受人口与政策双重压制，社会印刷需求弹性不足，出口需求难以对冲内需下滑。

第三部分后市展望及策略推荐综合分析纸浆和双胶纸基本面，并给出策略建议。纸浆方面，下半年供应端增量有限，需求端“金九银十”或带来阶段性补库；双胶纸方面，下半年供需矛盾进一步加剧，产能出清进程加速。纸浆期货策略分析建议单边把握三季度反弹机会，四季度逢高布局空单；双胶纸期货策略分析建议单边逢高沽空，关注纸浆-双胶纸套利机会。