2026年上半年铁矿石市场回顾与展望
一、行情回顾
2026年上半年，铁矿石价格呈现一波三折的宽幅震荡走势。年初受央行稳增长信号、澳洲飓风天气扰动等因素影响，价格大幅冲高；1月中下旬后，外矿发运增加、春节需求淡季导致供应宽松，叠加钢厂采购趋弱，价格持续下行；节后钢厂高炉集中复产，铁水产量回升，叠加中东地缘冲突推高海运费，价格重心逐步抬升；但由于供应宽松格局不变，港口库存维持高位，叠加地产需求证伪，价格震荡承压；5月铁水产量持续高位，需求强劲，中旬主力09合约创出826.5元/吨，随后因煤焦价格上涨、钢材需求淡季等因素导致价格持续下行。
二、供应端分析
- 进口铁矿增量明显：2026年1-5月中国进口铁矿石5.16亿吨，同比上涨6.2%。澳巴主流矿进口均出现一定增量，非主流矿（除南非和印度矿外）也明显增量。
- 全球发运量增加：截至2026年6月21日，全球发运总量为7.84亿吨，同比增加3382万吨，整体供应维持小幅增加。
- 四大矿山产量增长：淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG一季度产量均实现同比增长，主要受去年同期低基数影响。
- 非澳巴发运显著增加：非主流国家发运总量1.66亿吨，同比增加3161万吨，几内亚西芒杜发运量显著增长，秘鲁和加拿大进口增量较大。
- 国产矿产量下降：2026年1-5月铁矿石原矿累计产量同比下降3.5%，铁精粉产量同比下降2.8%。二季度国产矿减产加剧。
三、需求端分析
- 房地产需求弱势：2026年1-5月房地产开发投资、房屋新开工面积、房屋施工面积、商品房销售面积均出现同比降幅，对建筑钢材需求形成拖累。
- 基建需求增量不足：2026年1-5月基建投资累计同比为0.75%，专项债提前下达导致年初高增，但施工兑现偏慢，整体用钢规模基本持平。
- 制造业需求分化：PMI月度景气前低后稳，春节停工导致1-2月制造业收缩，3月复工后重回荣枯线以上。与地产相关的制造业表现偏弱，而出口、新能源、高端装备领域需求持续高景气。
- 铁水产量维持高位：截至6月19日，日均铁水产量为242.24万吨，同比几乎持平，对原料矿石提供一定支撑。但5月下旬以来钢厂因煤焦价格上涨采购趋于谨慎。
- 海外需求增加：2025年海外粗钢产量增加约877万吨，其中印度贡献明显增量。2026年1-5月海外粗钢产量增加469万吨，印度产量同比增加570万吨。
四、库存分析
2026年上半年，进口矿库存基本处于同期历史高位，主要由于钢厂维持低库存策略，仅在长假前夕或冬储存时主动补库。疏港量维持高位，对铁矿石价格形成明显压制。
五、展望
- 整体供需格局：供过于求，矿价运行重心预计有所下移。
- 季节性波动：三季度全球供应环比回落，预计矿价有所支撑；后期需求回升或进一步支撑价格。
- 关注重点：供应端主要关注非主流矿发运变化；需求端关注国内粗钢调控政策、房地产政策等。
- 风险：上行风险包括宏观政策刺激、外矿供应扰动；下行风险包括西芒杜发运超预期、需求不及预期。
