铁矿石月报：供需宽松预期支撑铁矿或宽幅震荡

2024年6月6日 供需宽松预期支撑铁矿或宽幅震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 需求端：5月全国钢厂盈利状态好转，高炉复产总体良好，随着终端需求淡季临近，高炉铁水产量中旬见顶。5月样本钢厂铁水产量总量7312万吨，环比增加500万吨。由于下游建材需求将进入淡季，叠加国务院钢铁产能产量调控政策偏空，预计6月铁矿需求整体偏弱。 供应端：5月全球铁矿石发运季节性回升，总发运量预计为13870万吨，月环比+1208万吨，同比去年同期增加861万吨，处于近三年同期偏高位置。根据往期发运规律，6月全球发运季末冲量，预计发运和到港总量将继续增加。 未来一个月，铁矿石供应偏宽松，海外发运季末冲量，到港预计增加，港口库存或延续增势。下游终端进入淡季，高炉开工进入调整阶段，铁水产量或震荡下行，叠加政策端钢材产能产量存在制约，需求预期走弱。宏观面，7月三中全会召开在即，政策预期有支撑。铁矿维持宽幅震荡走势，参考区间750-930元/吨。 策略建议：波段思路 风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析5 1、国务院明确粗钢产量调控，市场预期转弱5 2、供给：海外铁矿石发运旺季回升6 3、铁矿石港口库存8 4、钢厂库存情况9 5、国内矿山生产情况10 6、海运费情况11 三、行情展望11 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势4 图表2铁矿石基差走势4 图表3铁矿石现货价格5 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）5 图表5全国高炉开工情况6 图表6全国钢厂盈利情况6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量6 图表8铁矿石45港口日均疏港量6 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量7 图表10巴西铁矿石发运量7 图表11澳洲铁矿石公司发运量7 图表12澳洲铁矿石发运总量7 图表13铁矿石到港量北方6港7 图表14港口库存45港：贸易矿7 图表15铁矿石45港总库存8 图表16日均疏港量:铁矿石8 图表17港口库存45港：铁矿类型8 图表1845港：在港船舶数总计8 图表19钢厂铁矿石库存9 图表20钢厂铁矿:总日耗9 图表21日均生铁产量:全国:当周值9 图表22全国电炉运行情况9 图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比10 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数10 图表25国内矿山铁矿石产量10 图表26河北矿山铁矿石产量10 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型)11 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)11 一、行情回顾 5月铁矿石期货宽幅震荡，基本面边际转弱，重心小幅下行。上月下游需求改善的节奏 受限，钢厂高炉开工先增后减，铁水产量反弹后回落，供应端，海外发运5月发运季节性回升，到港增加，港口库存继续增加。宏观面，5月17日房地产政策四支箭齐发，包括首套首付比例降至历史新低，取消商品房贷款利率下限，下调住房公积金利率，央行设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房等。多地火速跟进落实楼市新政，上海、广州和深圳等一线城市也先后出台楼市调控政策。月内，国务院印发 《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。海外方面，力拓（RioTinto）13日表示，西澳铁矿石业务的一列铁矿石列车脱轨，但没有人在事故中受伤。一位发言人通过电子邮件告诉路透社：“力拓确认，在周一午夜后不久，距离卡拉萨（Karratha）约80公里处发生了一起铁路事故。”力拓脱轨事故短暂影响了市场的情绪，由于实质性影响不大，事故很快被市场消化。宏观房地产政策超预期，产业政策推出，政策密集出台对盘面干扰加大，铁矿隐含波动率震荡反弹。 5月铁矿石现货市场震荡运行，先涨后跌，远期价格弱于港口现货价格，截至6月4日，普氏铁矿石价格指数62青岛港106.8美元/吨，环比下跌9.95美元/吨或8.3%，青岛港PB粉价格833元/吨，环比下跌40元/吨或4.6%，青岛港超特粉679元/吨，环比下跌42元/吨或5.8%，高低品价差基本持平，现货高低品PB粉-超特粉价差154元/吨，上涨2元/吨。期现方面，5月基差小幅回落，PB粉-05合约基差为71，月环比-7，进口利润方面，PB粉等品种即期进口利润有所反弹。 图表1螺纹期货及基差走势图表2铁矿石基差走势 4500 400 2000 200 4000 3500 200 0 1000 100 0 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 3000 2022年9月2023年3月2023年9月2024年3月 -200 0 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 2022年9月2023年3月2023年9月2024年3月 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 1900 图表3铁矿石现货价格 100 80 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR:青岛港:元/吨 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 140060 40 900 20 400 2022年12月27日2023年6月27日2023年12月27日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、国务院明确粗钢产量调控，市场预期转弱 0 023年7月18日2024年1月18日 上月国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中钢铁行业涉及以下重要内容：加强钢铁产能产量调控；深入调整钢铁产品结构；大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3 亿吨。加快钢铁行业节能降碳改造。2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。该方案对铁矿的影响主要体现在需求端，钢铁产能调控直接利空铁矿石需求，铁矿石为高炉炼钢的主要原料，产能约束将抑制铁矿需求。发展电炉短流程炼钢，短流程炼钢的主要原料是废钢，对铁矿需求有间接替代作用。 5月全国钢厂盈利状态好转，高炉复产总体良好，随着终端需求淡季临近，高炉铁水产 量先强后弱，并在中旬见顶。5月样本钢厂铁水产量总量7312万吨，环比增加500万吨，日均铁水产量235.9万吨/天，环比+8.8万吨/天，各个地区均有不同程度的增量，特别是华北地区增量最为明显。上月下游需求端冲高回落，地产政策利好，钢材去库延续，钢厂利润转好，导致钢厂复产略超预期。由于下游建材需求将进入淡季，叠加国务院钢铁产能产量调控政策偏空，预计6月铁矿需求整体偏弱。 海外方面，由于通胀数据高于预期，美联储年内预期降息次数降至1次或2次，据CME 美联储观察，美联储6月维持利率不变的概率为99.8%。世界钢铁协会数据显示，2024年4 月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.557亿吨，同比下降5.0%。根据钢联数据，4月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3588万吨，环比下降3.4%，同比增加0.8%。日均产量119.59万吨，环比下降0.2%，同比增加0.8%。今年1-4月份累计产量约14376万吨，累计同比增加2.9%。主要铁矿石进口国日韩德粗钢产量环比回落。 图表5全国高炉开工情况图表6全国钢厂盈利情况 高炉开工率:全国(样本数247家):当周值产能利用率:全国(样本数247家):当周值 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 100 100 90 80 80 60 70 40 60 20 50 2020-10-302021-10-302022-10-302023-10-30 0 2021-04-092022-04-092023-04-092024-04-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8铁矿石45港口日均疏港量 270 250 230 210 190 400 350 300 250 日均疏港量:铁矿石:总计 170 200 日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值 150 2020-10-302021-10-302022-10-302023-10-30 150 2022/12/162023/6/162023/12/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：海外铁矿石发运旺季回升 今年国内进口保持增长态势，2024年1-4月份全国进口铁矿石41182万吨，同比增长 7.2%。其中，澳大利亚进口23691万吨，同比减少981万吨，巴西进口8962万吨，同比增 1802万吨，印度进口1909万吨，同比增加547万吨，南非进口1348万吨，同比增70万吨，四国合计占比87.2%。 5月全球铁矿石发运季节性回升，总发运量预计为13870万吨，月环比+1208万吨，同比 去年同期增加861万吨，处于近三年同期偏高位置。2024年01-22周，四大矿山共计发全球 44921.2万吨，累计同比增加1991.7万吨或4.64%。其中，力拓发全球量共计13367万吨，累计同比增加0.86%。必和必拓发全球量共计12569万吨，累计同比增加4.56%。FMG发全球量共计7859万吨，累计同比增加0.86%。淡水河谷发全球量共10947万吨，累计同比增加10.99%。根据往期发运规律，6月全球发运季末冲量，预计发运将环比回升。 5月份中国45港铁矿石到港量为10899万吨，环比增加903万吨，日均到港351.6万吨， 月环比增加18.4万吨。1-4月累计到港量38339万吨，同比增3431万吨。根据船期推算，6月到港总量或继续增加。 铁矿石:澳洲和巴西发货量 铁矿石:澳洲和巴西发货量:比上周增加 铁矿石:巴西发货量:淡水河谷铁矿石:巴西发货量:CSN 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量图表10巴西铁矿石发运量 3000 1000 800 2500 500 600 20001500 0 400 1000 -500 200 5000 -1000 0 2023-10-062024-01-062024-04-062023-10-062024-01-062024-04-06 800 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11澳洲铁矿石公司发运量图表12澳洲铁矿石发运总量 铁矿石:澳洲发货量:力拓:至中国 铁矿石:澳洲发货量:必和必拓:至中国 铁矿石:澳洲发货量:FMG集团:至中国 铁矿石:澳洲发货量:至中国 铁矿石:澳洲发货量:至中国:比上周增加 2000 600 600 1500 400 200 40010000 200 500 -200 -400 0 2023-10-062024-01-062024-04-06 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 0 2023-10-062024-01-062024-04-06 -600 库存:铁矿石:总计 贸易矿量:铁矿石:同口径总计贸易矿占比% 图表13铁矿石到港量北方6港图表14港口库存45港：贸易矿 2000铁矿石:中国到港量:北方六港 400 20,000