核心观点及策略
- 工业硅：供应端云南、四川等地新增炉台陆续投产，内蒙古及新疆增产计划也将接续兑现，市场供应增量已成定局；需求端虽有多晶硅复产支撑，但有机硅行业疲软、铝合金需求未见爆发，整体呈现“供增需缓”格局。叠加行业库存及广期所仓单均处高位，价格上方压制明显，短期内工业硅大概率将在成本支撑位附近反复震荡磨底。
- 多晶硅：头部企业三产区复产及颗粒硅增产导致6-7月供应量持续攀升，下游硅片环节因前期备货充足，目前仅维持刚需采购，甚至通过压价来签订万吨级长单，导致全产业链库存去化缓慢，广期所仓单持续累积；虽然国家发改委新发布的可再生能源消纳政策为光伏长期需求提供了顶层保障，但远水难解近渴。在库存未出现实质性大幅回落前，多晶硅价格难以摆脱弱势格局。
市场数据
- 工业硅：本周整体供应增加，增量集中在西南地区，云南新增开工4台，四川新增8台，重庆新增1台。下月内蒙古一家大厂增产2台，新疆一家新产能或投产。需求端厂家开工一般，多晶硅方面下游计划复产大厂陆续采购原材，有机硅行业降负荷落实情况不及预期，市场成交存在阴跌，硅铝合金方面产量增加，整体需求尚可。5月中国金属硅出口6.54万吨，环比减少5.71%，同比增加17.55%。1-5月出口共计31.56万吨，同比上涨15.88%。月度出口均价1344.75美元/吨。行业库存高位，本周厂家、期现商库存压力加重，广期所仓单库存升至31830手。
- 多晶硅：预计6月产量增至9.4万吨左右，7月或超过10万吨。头部企业三产区产能复产进行中，颗粒硅企业产量亦有小幅增加。内蒙古地区某厂因冷氢化问题7月进行检修，青海地区某厂6月部分产能达到满产，7月维持本月产出，某厂技改升级结束，装置爬坡中，某厂缓慢提升负荷。新疆地区某厂计划月底停产，某厂7月产能计划检修半个月。整体产出持续上行。下游硅片环节6月整体开工率环比上行，电池片与组件终端排产同步修复，光伏装机中长期需求具备韧性，但需求传导至硅料端存在明显滞后性。硅片企业前期备货充足，厂内硅料原料库存形成缓冲池，采购策略极其保守，仅维持刚需零星补库，部分硅片厂本周签订万吨以上订单，但成交价格创下新低。全产业链同步亏损背景下，下游锁价长单签订意愿低迷，压价采购心态浓厚。生产企业厂库延续小幅去化态势，但去库幅度偏弱，主要集中在头部大厂。硅片环节原料高库存叠加贸易流通环节备货，全产业链总库存仍维持高位。交易所注册仓单库存升至13010手。
行业要闻
- 国家发改委、国家能源局联合发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，自2026年8月1日起施行。核心要点为：“双轮驱动”考核，首次纳入非电考核，分区分档+中长期引领，考核趋严。此举为“十五五”光伏装机需求提供了顶层制度保障，重点用能行业（电解铝、钢铁、多晶硅、数据中心等）的绿电消费刚需将直接拉动分布式光伏和绿电交易市场，长期利好光伏产业链需求侧预期。
研究结论
- 工业硅：短期内将在成本支撑位附近反复震荡磨底。
- 多晶硅：在库存未出现实质性大幅回落前，价格难以摆脱弱势格局。
- 风险点：高库存压制，反内卷政策被证伪。
