工业硅&多晶硅周报：高库存格局维持，双硅继续震荡

核心观点及策略

• 工业硅：交易核心在于西南地区丰水期复产带来的供应增量与绝对底部成本支撑之间的博弈。供应端边际增加，需求端多晶硅排产高位但有机硅控产及铝合金需求平淡，价格短期内大概率维持低位震荡，关注下方成本线支撑。
• 多晶硅：交易逻辑转向“高库存现实”与“能耗新政预期”的双轨博弈。7月排产高位（10万吨以上），下游采购保守，高产出与弱需求错配压制价格；但《硅多晶单位产品能源消耗限额》将加速淘汰高耗能产能，市场交易2027年供给侧出清逻辑，短期承压运行。

市场数据

• 工业硅：供应增加，增量集中在西南和华北；需求端多晶硅产出上行（7月或10.2万吨），有机硅控产，铝合金需求尚可；库存高位，期现商库存向下转移，广期所仓单下降至31709手；5月出口6.54万吨，环比减少但同比增加，均价1344.75美元/吨。
• 多晶硅：6月产量预计9.5万吨，7月排产或10.2万吨；头部企业复产中，内蒙古某厂检修减产，青海地区部分产能满产；需求端硅片、电池片开工修复但采购保守，缓冲库存充足，形成高产出、低增量采购格局；库存缓慢去化，头部大厂效果显著但整体有限，广期所仓单升至16840手。

行业要闻

• 工信部等发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件等环节，严控高耗能产能，促进产业转型升级和绿色低碳发展。

研究结论

• 工业硅：短期内价格缺乏大幅上涨动力，维持低位震荡，关注成本支撑。
• 多晶硅：短期承压运行，库存压力持续主导市场，但能耗新政预期将影响长期供需格局。
• 风险点：高库存压制，反内卷政策未落地。