美光财报大超预期，签署16份SCAs商业模式转型加速

美光科技2026财年Q3财报超预期，商业模式转型加速

核心观点与关键数据

• 业绩表现强劲：美光科技2026财年Q3单季度营收414.6亿美元，同比增长345.7%，环比增长73.8%，大幅超越市场预期（指引上沿为335.7亿美元）；non-GAAP毛利率84.9%，环比提升10个百分点，超指引上沿；non-GAAP每股收益25.11美元。
• 数据中心业务增长突出：数据中心业务营收突破250亿美元，其中数据中心SSD收入翻倍增长；云存储业务、核心数据中心业务、移动与客户端业务、汽车与嵌入式业务收入分别为137.69/115.24/115.21/46.34亿美元，环比增速分别为78%/103%/49%/71%。
• 产品价格与供需：DRAM/NAND业务收入分别为313/99亿美元，环比增速分别为67%/99%；DRAM ASP环比增长60~65%，NAND ASP环比增长85%，供不应求趋势延续，主要受洁净室资源转向DRAM生产及产能限制影响。

商业模式转型加速

• 签署16份SCAs协议：美光科技签署16份战略客户协议（SCAs），按最低价累计营收将突破1000亿美元，占DRAM出货量的20%和NAND出货量的1/3，涉及数据中心、消费电子和汽车市场，协议期限为5年（汽车行业为3年）。
• 未来展望：预计Q4单季度收入550±10亿美元（环比增速约33%），non-GAAP毛利率86%（环比增长1.1个百分点）；预计26财年Capex为270亿美元。

投资评级与风险提示

• 投资评级：公司评级“买入”，预计未来6个月内相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。