申万电子申万海外科技存储美光3QFY2435月财报超预期HBM

#FQ3业绩超预期、DRAM/NAND价格环比增长~20%。FQ3业绩：收入$68.1亿，yoy+82%/qoq+17%，超预期$66.7亿；Non-GAAP毛利率28.1%，yoy+44.2pcts/qoq+8.1pcts；Non-GA APEPS$0.62【申万电子&申万海外科技|存储】美光3QFY24（3-5月）财报超预期，HBM指引、景气度、供需展望维持积极。#FQ3业绩超预期、DRAM/NAND价格环比增长~20%。FQ3业绩：收入$68.1亿，yoy+82%/qoq+17%，超预期$66.7亿；Non-GAAP毛利率28.1%，yoy+44.2pcts/qoq+8.1pcts；Non-GA APEPS$0.62。 按产品：DRAM收入$47亿（占比69%），qoq+13%，出货量qoq-MSD%，ASPqoq+~20%；NAND收入$21亿（占比30%），qoq+32%，出货量qoq+HSD%，ASPqoq+~20%。FQ4指引：收入$74~78亿，中值yoy+90%/qoq+12%，持平预期$75.9亿；Non-GAAP毛利率33.5%~35.5%；Non-GAAPEPS$1.00~1. 16。 #提供HBM业绩指引：HBM3E在FQ3贡献收入>$1亿（随NVH200） ，指引FY24收入几亿美元、FY25收入几十亿美元。12HiHBM3E预计CY25量产。 #维持CY24下游景气度展望：预计全年服务器出货量中高个位数成长，其中AI服务器强劲增长、传统服务器恢复增长。PC出货量低个位数成长，Win10支持周期将于25年结束、Win12发布及AIPC将驱动CY24末至CY25的换机周期；Computex上发布的AIPC平均DRAM 容量增长40%~80%。 手机出货量中低个位数成长，旗舰手机采用LP5X12GB和16GBDRAM，容量较前代增加50~100%。 #维持CY24存储行业供不应求展望、将大幅提高CY25资本开支：1）CY24DRAM及NAND供给小于需求。 位元需求增速~15%，供给持续受到HBM挤压。涨价将持续至CY24全年。 2）FY24Capex~$80亿，WFE支出同比下降。 FY25将大幅提高Capex，全年Capex/收入~35%，平均每季Capex将显著高于4QFY24的~$30亿。