【宏观快评】利润呈K型分化——5月工业企业利润点评

1-5月，规模以上工业企业利润同比增长18.8%，5月当月同比增长21.1%，略低于4月的24.7%。库存同比上升8.8%，较前值6.7%有所扩大。分所有制看，国有控股工业企业利润增速为19.6%，私营企业为10.7%，外商及港澳台为4.2%。

量价双升推动利润增长。5月PPI同比增长3.9%，工业增加值增长4.5%，收入端增长6.67%，利润率为6.07%，高于去年同期的5.36%。毛利率为15.0%，费用率为8.39%，其他损益收入比为0.56%。

分行业看，采矿业利润同比增长63.41%，制造业同比增长18.65%，电热气水为-5.96%。制造业内部，上游利润同比增长37.49%，中游同比增长10.46%，下游为-6.78%。装备制造业利润同比增长14.1%，电子行业增长103.9%，原材料制造业增长83.1%。

利润呈K型分化。1-5月，利润增速为正的行业合计增速为58.6%，远超去年全年的12.3%，而利润增速为负的行业合计增速为-10.6%。两者增速差距达69.3%，仅次于2021年。利润增速为正的行业数量为14个，为负的行业数量为21个，数量差距为-7，处于历史最低水平。利润增速为正的行业利润总额占比为52.2%，为负的行业占比为46.4%，差距为5.8%，低于去年全年的30.9%，表明负增长行业体量扩大。

风险提示：内需偏弱。