工业企业利润保持高增，K型分化延续——2026年7月工业企业利润数据点评

核心结论

2026年1-7月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，达到45820.6亿元。7月利润同比增速保持较快增长，但环比略有减弱，累计同比增速回落1.1个百分点，当月同比增速环比下降近4个百分点。

利润增速放缓原因

利润增速放缓主要由于量、价、利润率同步边际转弱。7月工业企业营收累计、当月同比增速均为6.5%，累计增速环比持平，当月增速环比下降4.7个百分点；利润率为5.4%，环比下降0.9个百分点；PPI当月同比为3.5%，环比下降0.6个百分点。量、价、利润率三因素同步转弱，反映出价格效应和生产端对盈利的拉动作用边际衰减。

库存情况

名义库存仍在增长阶段，显示企业仍处于主动补库阶段。7月工业企业库存增速为10.8%，环比继续上涨1.3个百分点，斜率较6月进一步扩大。但后续补库持续性存疑，存货周转天数为19.7天，环比上升0.13天，应收账款回收周期小幅拉长至66天，生产端表现可能滞后需求端变化。

结构性分化

1. 上游分化：PPI上行背景下，1-7月上游采掘和中游加工板块利润增速仍保持30%以上，但中游加工板块利润增速环比下降近10个百分点，高位放缓主要来自有色、非金属矿业以及化学制造景气的边际回落。煤炭开采增速环比明显加快，化纤制造受高端制造利好。
2. 利润占比转移：利润占比从上游向下游制造部分转移，TMT制造利润增长环比进一步上行，验证新质生产力高景气。1-7月规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点。
3. 消费制造行业：利润增长相对平淡，反映供需矛盾突出，纺织、家具等品类增速环比均有下滑。

分所有制看

1-7月，国有控股企业利润同比增长16.3%，股份制企业同比增长23.6%，外商及港澳台投资企业同比增长1.2%，私营企业同比增长10.9%。

风险提示

宏观经济动能走弱，政策落地不及预期，行业竞争格局和产业政策发生重大变化，统计数据口径调整风险。