宏观策略周报：关注季末风格平衡需求，均衡配置为主

核心观点

从中长期看，AI硬件风格受全球AI产业趋势驱动，全球科技股共振上涨，海外科技巨头资本开支增速见顶前难言结束；短期看，过度抱团增加市场不稳定性，季末时点存在风格剧烈纠偏可能。6月剩余交易日需警惕AI硬件及半导体阶段性兑现压力。7月市场扰动增多，观察存储涨价终端接受度、美联储加息预期、科技龙头中报预告、国内科技巨头上市兑现压力等，市场过渡阶段资金面让位于产业逻辑，流动性驱动转向业绩驱动，但前期科技方向巨大涨幅已包含高期待，能否兑现存在不确定性，7月预计波动较大，建议均衡配置。

关键数据

• 申万一级行业半年涨跌幅分化：前三行业平均超额收益91.26%，超+2倍标准差（82.83%），接近+3倍标准差（100.82%），后续存在风格再平衡动力。
• 规上工业企业利润：1-5月同比增长18.8%，5月单月增长21.1%，电子行业增长103.9%，贡献率达43.1%；原材料制造业增长83.1%，拉动全部利润增长10.2个百分点。
• 税收收入：1-5月同比增长4.4%，其中增值税增长6.2%，企业所得税由负转正增长0.2%，个人所得税增长12.2%，资本市场活跃贡献近五成。
• 美光科技财报：2026财年第三财季营收同比增长约346%，预计第四财季营收490-510亿美元，HBM产能基本售罄。

研究结论

• 市场处于过渡阶段，7月波动加大，建议均衡配置：
  • AI硬件龙头（光模块、PCB、存储核心标的，半导体设备及材料）。
  • 泛科技方向（AI应用、国防军工、人形机器人）。
  • 消费医药（服务消费、部分农产品、创新药）。
  • 防守高股息（银行、煤炭、交通运输、公用事业）。
• 8月下旬至10月底或迎再次做多窗口期，需关注中报披露、高层访美、美国中期选举等因素。
• 风险提示：宏观经济下行、美联储加息、海外市场波动、美伊冲突变数。