宏观策略周报：静待右侧机会出现，均衡配置为主

大势研判

上周A股市场初步企稳，但趋势性上涨机会仍需等待。主要依据：

1. 筹码结构：AI科技抛压告一段落，风格再平衡结束。申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”截至7月20日为49.67%，接近近两年平均值48.52%，预示风格再平衡结束。
2. 市场情绪：恐慌情绪逆转，做多情绪酝酿。中证1000IV截至7月20日为41.4点，随后趋势性回落。
3. 资金方向：7月20日前股票型ETF持续大额净申购，夯实市场底部基础。

当前A股市场存在初步企稳迹象，但7月底仍面临事件压制：

1. 海外科技指数：暂未明显止跌企稳，需观察北美四大云厂商资本开支、云业务增长及OpenAI、Anthropic的年化收入高增态势。
2. 国内存储科技巨头上市：需观察其估值定价及流动性影响。

预计资金将在上述不确定性因素消退后加大布局，7月底前后日线构筑“W型”底部的概率更大，静待市场走出右侧后加大布局。

节奏展望：8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，可提高风险偏好及仓位。主要驱动因素包括：

1. 8月底中报披露完毕。
2. 中国高层访美。
3. 美国11月初中期选举临近。

投资建议

控制仓位，适当关注：

1. 防守的高股息方向：银行、煤炭、交通运输、公用事业。
2. 消费医药方向：服务消费、部分农产品、创新药领域。
3. “泛科技”方向：AI应用、国防军工、人形机器人等。
4. AI硬件龙头标的：光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。

此前AI产业趋势未改变，建议保持低仓位，待市场情绪及海外科技股行情回暖后加大布局力度。

风险提示

宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。