宏观策略周报：指数或将延续宽幅震荡，关注“风格再均衡”

大势研判

未来指数将进入宽幅震荡阶段。在人工智能科技革命背景下，科技主线中期逻辑暂未证伪，但获利筹码兑现将导致波动加剧，科技板块内部将走向分化。短期“高切低”有助于释放高位板块泡沫风险，但低位板块若缺乏基本面支撑，反弹持续性受限。当前市场更接近“风格再均衡”，而非系统性“风格切换”。6月至8月市场将进入宽幅震荡整理阶段，投资者需在防御中寻找业绩与估值的确定性。8月底中报密集披露后，科技主线盈利兑现情况将成为关键，叠加中美高层互动、美国中期选举等外部因素，预计8月下旬至10月底市场有望迎来从结构性修复走向全面做多的窗口期。

投资建议

近期可关注：

1. 高景气方向：光模块、PCB等业绩持续性强、具有最新边际催化的科技方向。
2. “泛科技”方向：AI应用、国防军工、人形机器人等。
3. 受益于涨价方向：煤炭、有色、交运等。
4. 消费及医药方向：服务消费、部分农产品、创新药领域。

重点跟踪

1. 我国企业生产经营总体扩张，但新订单指数回落，市场需求放缓。
2. 1-4月规模以上工业企业利润较快增长，但结构分化显著，全面改善仍待时日。
3. 华为发布“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。
4. 城市更新“十五五”规划出炉，预计期间市场总容量达15-20万亿元，激活相关产业链。
5. 美伊谈判处于拉锯状态，霍尔木兹海峡通航问题博弈持续，国际油价可能维持高波动。

研究结论

6月A股指数大概率进入宽幅震荡阶段。宏观环境下AI硬件交易拥挤度攀升、国内降准降息预期压缩、海外美债收益率走高，对高估值板块形成压制。微观层面市场资金结构脆弱，科技板块面临获利盘压力，低位板块承接能力待观察。建议投资者合理控制仓位，静待市场企稳，采用“哑铃型”策略：一端布局科技赛道及“泛科技”方向，另一端增配抗通胀的“涨价线”及低位待催化的消费医药板块。