事件概述
- 海博思创发布2026年第一季度报告，实现营业收入23.69亿元（同比增长53.06%），扣非归母净利润1.98亿元（同比增长152.32%）。
- 公司发布2025年年报，实现营业收入116.12亿元（同比增长40.42%），扣非归母净利润8.78亿元（同比增长39.85%）。
核心观点
- 行业趋势：受益于算电协同发展趋势，AI算力产业快速扩张，绿电准入及碳排放管控收紧推动算力中心与储能、绿电耦合成为长期增量赛道。
- 业务模式：公司以综合能源服务商身份，采用“独立储能+算力中心”协同共建模式，打通电力与算力场景。技术优势在于适配算力场景的一体化方案，融合配电系统与高倍率储能产品，并研发钠电池适配算力场景。
- 盈利模式：拟联合合作方共建项目，与算力中心签订长期电力服务协议，提供低价稳定绿电，通过电力调度节约电费及新增收益分成，实现全周期电力服务。
核心优势
- 储能全生命周期服务：提供“制造+服务”闭环模式，包括资产全生命周期收益配套技术、运维、电力交易综合服务，搭建“硬件+软件+数据+电力交易”完整业务闭环。
- 数据AI护城河：累计交付储能电站超50GWh，沉淀海量运行数据，依托数据训练AI优化电力调度与交易策略，持续提升客户项目收益。
未来看点
- 海外市场拓展：当前海外新签、中标储能订单约16GWh，未来数年将迎来高速扩张期，目标输出国内成熟储能综合服务模式至全球。
- 钠电池业务：与宁德时代签署三年60GWh钠电池合作协议，钠电池具备长循环、低成本热管理、高低温适配等特性，将与锂电池形成互补格局，公司计划2026年推进搭载钠电池的储能项目落地。
股票数据
- 总股本/流通股：1.8亿/0.38亿股
- 总市值/流通市值：466.22亿元/98.21亿元
- 30日内最高/最低价：426.01元/83.07元
研究结论
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.86/31.78/41.82亿元。
- 维持“买入”评级，理由为全球储能龙头地位、未来海外业务快速放量、算电协同提升增量价值。
- 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期。
