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机械设备液冷：产业化拐点已至，千亿赛道扬帆起航

机械设备 2026-06-26 国盛证券飞鹤萘酚

算力高烧下的散热革命：随着AI算力需求快速增长，芯片功耗飙升，传统风冷散热方案已触及物理极限，液冷方案成为刚需。英伟达H100单卡TDP最高700W，VR系列最高超2000W，GB300 NVL72机柜功耗130-140kW，远超风冷极限。液冷方案散热效率较风冷高出3000倍，且节能环保，符合各国能效新规。
全球PUE红线与政策加码：全球多国出台数据中心能效新规，严控PUE指标并大力扶持液冷技术。液冷方案可大幅削减制冷能耗，将PUE值从风冷的1.5以上降至1.2以下。
海外AI ASIC芯片云企全面转向液冷：谷歌、AWS、Meta、微软等云服务商自研AI芯片功耗持续走高，散热方案已全面转向液冷。国内云厂商加速布局超节点集群，华为、百度、阿里、字节跳动等已落地液冷超节点项目。
人形机器人+商业航天，打造液冷第二增长曲线：人形机器人算力+功耗正在快速提升，高功率、高算力、大型通信/雷达卫星中，液冷方案是刚需主流散热方案。
冷板式冷却领航千亿赛道：液冷技术方案分为冷板式、浸没式、喷淋式三类，目前主流是兼顾性能与成本的冷板式液冷方案，占据行业份额约90%。浸没式液冷方案散热性更强、机柜布局更灵活，但成本更高。
液冷配套系统价值量提升：冷板式液冷系统核心部件包括冷板、CDU、Manifold和UQD，占整个液冷系统价值量约9成。GB200 NVL72机柜液冷价值量约8w美元，GB300 NVL72机柜约9.6w美元。
核心部件壁垒深厚，国产厂商渐入佳境：冷板、UQD、Manifold、CDU等技术壁垒深厚，精密工艺造就竞争壁垒。大陆厂商正加速导入，部分企业已进入英伟达认证供应商序列。
投资建议：建议关注全栈式集成商/全链条布局厂商（英维克、高澜股份、冰轮环境、申菱环境、川润股份等）和核心零部件/材料专家厂商（思泉新材、华之杰、银轮股份、飞龙股份、大元泵业、飞荣达、南方泵业等）。
风险提示：算力发展不及预期、云厂商资本开支不及预期、液冷系统技术研发不及预期、技术路线不确定性、数据测算误差、宏观经济环境、贸易限制、行业竞争格局等。