首次覆盖报告：拐点已至，粉末冶金龙头扬帆起航

东睦股份（600114.SH）是一家粉末冶金龙头公司，拥有PM、MIM、SMC多元化粉末冶金生产平台。软磁业务下游景气度高，确定性明确。荣耀破局叠加中美关系缓和，MIM业务将迎来拐点。传统PM业务谋“新”生，下游需求蓄势待发。预计2021-2023年归母净利为1.54/3.43/5.04亿元，同比增长76.1%/122.4%/47.1%，选取分部估值法，我们预测公司2022年合理市值为114.37亿元，对应PE为33倍，对应股价为18.56元/股。首次覆盖，给予买入评级。