新能源及有色金属日报：基本面无突出矛盾 铅价难改震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年10月22日，LME铅现货升水为-39.69美元/吨。SMM1#铅锭现货价、上海铅现货升贴水、广东铅现货、河南铅现货及天津铅现货升贴水均与前一日持平。铅精废价差、废电动车电池、废白壳及废黑壳价格均未变化。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17125元/吨，收于17160元/吨，较前一交易日持平，成交29011手，持仓26547手。夜盘沪铅主力合约开于17375元/吨，收于17365元/吨，涨65元/吨。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅升水50-100元/吨，湖南地区持货商报价对SMM1#铅升水50-60元/吨，江西地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水100-200元/吨出厂。铅锭地域性供应偏紧，现货流通货源有限。
• 库存方面：2025年10月22日，SMM铅锭库存总量为3.8万吨，与上周同期持平。LME铅库存为244125吨，较上一交易日减少3175吨。

策略

• 中性：终端消费在“金九银十”后略有回升，但整体缺乏增长亮点。矿端加工费偏低，部分地区废旧电瓶供应紧张，铅价呈现区间震荡。预计本周震荡区间为16,900元/吨至17,220元/吨。期权策略：卖出宽跨。

风险

1. 国内矿加工费大幅提升
2. 消费持续不及预期

图表

• 提供了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

研究员与免责声明

• 分析研究员：王育武、师橙、封帆、陈思捷。
• 免责声明：报告基于可靠公开信息编制，但准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议。