海外储能高景气推动成长，区域市场多点开花

2026-06-25 国信证券顾小桶🙊

核心观点：公司2026年第一季度业绩扭亏为盈，主要受益于海外户用逆变器及储能电池销量高增。储能产品成为业绩增长核心驱动力，海外市场多点开花，工商业储能打开新空间，大储业务蓄势待发。股权激励计划彰显长期发展信心。
关键数据：
- 2026年第一季度：营业收入23.6亿元（同比+25%），归母净利润1.01亿元（同比扭亏为盈），扣非归母净利润0.97亿元（同比扭亏为盈），综合毛利率26.3%（同比+6.9pct），净利率4.2%（同比+4.8pct）。
- 2025年：储能电池收入15.5亿元（同比+227%），储能逆变器收入9.6亿元（同比+107%），大洋洲销售收入12.4亿元（同比+182%）。
- 2026-2028年盈利预测：归母净利润11.4/15.2/18.3亿元，EPS为4.69/6.26/7.52元，同比+745%/+33%/+20%。
研究结论：考虑到海外储能需求维持高景气，工商业储能有望贡献第二成长曲线，维持“优于大市”评级。风险提示包括海外储能补贴政策不及预期、电芯价格大幅波动、市场竞争加剧。