电力设备：海外市场多点开花，国内高景气持续

海外市场多点开花，国内高景气持续 华安电新张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com2025年3月31日 要点总结 ➢需求侧 •低ROE市场 •国内：1）量：1月储能装机2.87GW/8.23GWh，同比高增145%/142%；2）先导指标：①招标：1月储能招标规模为7.71GW/61.7GWh，同/环比高增1107%/93%，总规模创历史新高；②构网型储能渗透率持续提升：2024年构网型储能招标渗透率超10%，构网型储能系统价格较跟网型同比+24%。3）政策：新能源上网电价市场化改革落地，保障性强制配储取消，国内短期迎来抢装潮，长期看储能盈利模式改善，储能增长持续性进一步夯实。 •印度：1）量：1月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标18GWh，光储项目招标2.43GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：预计到 2025年Q2有1GWh容量并网，印度全年装机超2GWh。 •高ROE市场 •量：德国：2月储能装机344MWh，大储167MWh，同比+186%；意大利：24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国：24Q4大储新增装机381MW/812MWh。美国：25年1月全美新增并网216MW，同比/环比+24%/-90%。24FY并网项目10.4GW，同比+57%。 •先导指标：欧洲：1）电价：核心9国2月电价同比接近翻倍；2）2月欧洲天然气库存消耗加速，天然气价格同比+73%；美国：储备储能项目达65.2GWh，德州维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：1）市场收益：24Q4储能净收入6950万美元；2）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到75.6%。•展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。 •中ROE市场 •量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。•先导指标：中东：即将确定集成商的项目近50GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。•展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。 ➢供给侧 •25年1月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平价报价0.610/0.472元/Wh，环比下降12%/2.1%；2/4小时储能EPC平均报价为1.098/1.115元/Wh，环比下降6.96%/11.5%。•电芯：24年全球储能电芯出货303-314.7GWh，全球行业TOP5：宁德时代（36%）、亿纬锂能、比亚迪、海辰储能、中创新航。 •2024年全球储能系统集成商排名：交流侧：Telsa、阳光电源、中车株洲所、Fluence、海博思创；直流侧：宁德时代、比亚迪、精控能源、海辰储能、远信储能➢风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。 低ROE市场 中国：1月集采项目招标爆量，构网型储能渗透率快速提升 印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超20GWh 1.1国内装机：国内大储高基数下，24年仍实现同比翻倍以上高增 ➢月度装机规模：CNESA口径下，2025年1月国内储能装机2.87GW/8.23GWh，同比高增145%/142%，25年储能装机增长依然迅猛，1月河北为装机规模最大省份，达543MW/2086MWh。 ➢平均配储时长：CNESA口径下，2025年1月国内储能平均配储时长为2.87h，同比下降1.5%，未来长时配储是趋势。 资料来源：CNESA，华安证券研究所 1.2国内招标：年底大型集采项目相继落地，1月集采占比高 ➢月度招标规模：25年1月国内储能招标规模为7.71GW/61.7GWh，同/环比高增1107%/93%，总规模创历史新高。1月集采占到了总规模的74%，规模达到了45GWh，仅25年1月完成的集成规模相当于2024年全年52.2GWh集采订单总量的86%。 资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所 1.2国内招标：24年年底大型集采项目相继落地，25年1月集采占比高 ➢指标项目配储市场：25年1月国内储能招标平价配储时长为8h，主要受集采项目影响，长时储能占比高。 资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所 1.3国内展望：构网型占比持续提升，带动储能系统价值量增加 ➢价格：构网型储能技术要求更高，同时超配变流器，带动储能系统价值量提升。根据寻熵研究院的追踪统计，25年1月全倍率构网型储能系统报价区间为0.498-1.042元/Wh，平均报价为0.607元/Wh，比跟网型系统均价高24%。 ➢渗透率：2024年构网型储能招标渗透率超10%。据储能头条统计，24年构网型储能项目并网规模2.6GW/8.5GWh，累计招标项目容量为19GWh，渗透率11%，渗透率提升快速提升（2023年我国构网型储能渗透率仅为1.5%）。我们预计2025年构网型储能渗透率有望超过20%。 24年国内各地构网型储能项目分布情况➢25年1月，中广核发布10.5GWh储能系统集采中标情况，其中4.5GWh为构网型储能，中标方为：海博思创、南瑞继保、中车株洲所。24年国内各类构网型储能项目占比情况 资料来源：储能与电力市场，国际储能网，华安证券研究所 1.4印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量或超2GWh ➢25年1月底，印度已投运电池储能系统0.4GWh，到2025年Q2有1GWh容量并网。 ➢独立储能招标数据：截至2025年2月，印度独立储能累计招标30个项目，共27.7GWh，其中25年新增8个项目，共18GWh，招标容量达到2024年招标量的2倍。 ➢光储系统招标数据：截至2025年2月，印度光储系统累计招标10.62GW/12.52GWh，其中2025年招标1.21GW/2.43GWh。 ➢中标情况：JSWEnergy、Gensol、Indigrid、HGInfra等印度本土企业为印度大储主要的中标方。 1.4印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh 印度强制配储政策解读（25年2月） ➢近日，印度中央电力部新规要求所有相关可再生能源实施机构和州级电力公司在光伏项目招标过程中须按10%/2小时配备储能系统。 ➢政策旨在缓解光伏发电间歇性问题，并在用电高峰提供电力支持。 ➢实施机构可选择以单周期或双周期模式运行储能系统。在单周期操作中，储能系统将通过协同太阳能电力进行充电，并在傍晚时段释放能量；而在双周期操作中，储能系统除了通过太阳能充电外，还可以在需求低谷时段从电网充电，并在用电高峰时段放电。 ➢电力部进一步指出，各配电公司亦可强制要求在屋顶光伏系统中引入2h储能系统。 ➢印度政府预计至2030年将新增储能容量约14GW/28GWh。 ➢印度能源部部长表示强制配储10%是个开始，未来可能根据储能价格，上升到30%-40%。 1.4印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh 高ROE市场 欧洲储能：2月欧洲核心9国电价涨幅明显，天然气消耗加速，助力储能规模上量 美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发 澳洲储能：储能维持高收入，25年储能规模有望发力 2.1欧洲电价：欧洲核心9国2月电价同比接近翻倍 ➢欧洲电价：1-2月电价同比高增。9国25年1月日前平均批发电价113.7欧元/MWh，同比+41.4%；2月平均124.6欧元/MWh，同比+98.4%。25年1-2月，欧洲部分国家遭遇无风寒潮，风力发电减少，同时电力需求上升，叠加俄乌冲突导致能源市场波动，带动欧洲电价高增。 ➢2025年2月，电价同比增长超过100%的欧洲国家包括：奥地利、比利时、瑞士、德国、丹麦、西班牙、法国。 2.2欧洲天然气：天然气库存消耗加速，天然气价格亦提升明显 ➢TTF天然气期货价格提升明显，3月1日报价44.32欧元/MWh，相比去年同期增长73%。 2.3德国储能：弃光问题日益严峻，大储部署势在必行 ➢整体：2025年2月德国储能装机344MWh，同比+50%。其中户储168MWh，同比-52%，大储167MWh，同比+186%，工商业储能8.26MWh。 ➢大储：2025年2月德国大储装机量167MWh。德国大储仍在起步阶段，电力系统调节需求增加，德国大储25年有望维持高增长。 资料来源：ISEA，华安证券研究所 2.3德国储能：弃光问题日益严峻，大储部署势在必行 ➢德国清洁能源快速增长对当前电网格局带来冲击，促进储能需求增长。德国2024年负电价时长达468h，同比+60%，与此同时，德国新客户签约电价持续增长，25年1月，德国电力平均价格为0.36美元/kWh，德国可再生能源装机增加，电力系统波动性提升，调节需求供需趋于不平衡，储能需求基本面迎来好转。 2.4意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地 ➢据ANIE，意大利储能24Q3新增装机规模达598MW/1.91GWh，同比+53%/160%。意大利23年全年大储203MWh，24年H1大储1.04GWh，增长412%，意大利独立储能主要集中在意大利北部，占总量95%。 ➢据欧洲光伏产业协会，意大利24年储能装机7.7GWh，其中1MW以上超过1GW，意大利大储正处于起步阶段，逐步从电力市场开始，进入调度服务市场，意大利大储25年有望维持高增长。 资料来源：ANIE，华安证券研究所 2.4意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地 政策变化： ➢意大利允许开发商在2025年上半年进行储能容量拍卖（MACSE）。意大利电网运营商Terna将于2025年举行MACSE机制的首次招标，大储的经济性持续改善，储能项目IRR优势凸显。 ➢意大利企业和制造部长AdolfoUrso签署了一项新的法令，该法令将提供3.2亿欧元的能源补贴，支持中小企业自行投资开发利用可再生能源，其中储能补贴额度将占30%。 大储项目： ➢BWESS公司和ACL Energy公司宣布在意大利规划电池储能系统扩展到2.9GW。除了24年2月宣布计划部署的三个电池储能项目（总装机容量为395MW）之外，双方还承诺在意大利共同开发其他14个电池储能项目，总装机容量为2.5GW。意大利环境和能源安全部（MASE）正在审查其中的7个电池储能项目申请，总装机容量超过1GW。 ➢EmerenGroup和Arpinge合作在意大利开发300MW电池储能系统（BESS）。2024年3月，Emeren和Nuveen的GlennmontPartners就该国南部坎帕尼亚和普利亚大区的155MW电池储能项目（高达1.24GWh）达成了共同开发协议，此次是EmerenGroup在意大利市场的第二个大项目。 2.5英国储能：市场机制成熟，2025年有望发力 ➢装机量：24Q4英国大储新增装机381MW/812MWh，英国大储累计装机达到4.7GW/6.6GWh。 ➢储备项目：预计有数百MW的储能系统将投入运行，麦肯锡预测25年将是英国大储大规模建设的一年。 资料来源：modoenergy，华安证券研究所 2.6美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发 ➢并网总量：25年1月全美新增并网216MW，同比/环比+24%/-90%。24FY并网项目10.4GW，同比+57%，一月系淡季。分州看，加州1月无并网，德州并网110MW，同比+32%。 ➢装机量：24Q3全美储能新增装机3.8GW，同比/环比+16.7%/+80.5%。 ➢规划并网量：截至2025年1月，美国总储备储能项目达到65.2