医药生物行业2026年6月投资策略：创新药及产业链基本面向好

医药行业投资策略总结

核心观点

• 创新药全球开发顺利推进：依沃西和默沙东合作药物在海外临床开发中取得积极进展，中国创新药在国际学术会议和海外市场均表现优异。
• 中国CXO行业具备全球竞争优势：中国CXO企业在人才、化学能力、合规产能和知识产权保护方面具有综合优势，未来三年业绩节奏良好，推荐关注凯莱英和药明康德。
• 药房板块估值合理、逻辑改善：线下药房连续两个月同店数据优秀，合规趋严将推动行业出清和整合，推荐关注益丰药房、大参林和老百姓。
• 投资组合建议：A股推荐迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英等；H股推荐康方生物、科伦博泰生物等。

关键数据

• 医药行业数据：2026年1-4月医药制造业工业增加值同比增长5.7%，营业收入同比增长-0.2%，利润总额同比增长-3.5%；社零总额同比增长1.9%；医保基金总收入同比增长8.3%。
• 医药板块表现：5月份医药板块下跌7.33%，跑输沪深300指数9.10%，其中医药服务板块跌幅较大。
• 医药生物行业估值：整体估值水平位于历史中位，PE（TTM）为31.94，溢价率处于历史五年低位。

细分板块观点

• 创新药：全球开发顺利推进，依沃西和默沙东合作药物取得积极临床结果。
• 中药：全国中药饮片第二批集采启动，规则从“重降价”转向“重质量”；新版《药品管理法实施条例》正式施行，行业准入门槛提升；医保目录调整，中成药“最严清退”预期升温。
• CXO&原料药：欧盟就《关键药物法案》达成临时协议，中国原料药和CDMO企业出海成必选项；三星生物罢工凸显中国CDMO供应链优势。
• 生命科学上游：行业景气度处于底部反转初期，建议关注药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。
• 医疗器械：关注手术机器人、家用医疗器械等细分领域，推荐关注南微医学、爱康医疗、鱼跃医疗等。
• 医疗服务：受消费投资情绪拖累，基本面正在筑底，推荐关注爱尔眼科、环球医疗、金域医学等。
• 药店：行业迎来加速转型期，业绩改善延续，推荐关注益丰药房、大参林、老百姓等。

研究结论

• 医药行业整体估值合理，创新药、CXO、药房等板块具备投资机会。
• 中国CXO企业在全球市场具备竞争优势，未来有望进一步提升行业地位。
• 药房行业加速转型，头部连锁药房有望受益于行业整合和政策支持。
• 建议关注具备核心竞争力、受益于行业发展趋势的优质企业。