德冠新材机构调研纪要

营收及利润来源
公司营业收入主要来自功能薄膜业务，面向新消费与电子新能源两大应用领域。新消费市场（乳制品、白酒饮料、日化用品等）是公司利润的基本盘，具备周转快、现金流稳定及利润稳健的特点，为公司拓展新能源业务提供支撑。BOPP行业在新消费需求驱动下有望迎来较大发展空间。

新消费领域产品及规划
公司新消费领域产品包括无胶膜和标签膜。无胶膜完成第九代配方升级，扩展至超20项发明专利，满足下游客户高性能、轻量化需求；抗周期产品标签膜（高清、白色等）持续拓宽版图，拓展镀铝级应用，订单稳定性强，稳步提升毛利率。未来将保持稳健产能扩张，匹配研发创新与市场拓展。

电子与新能源膜材料业务
公司提出“膜材料+”差异化方向，拓展“膜材料+电”（消费电子、锂电池）和“膜材料+光”等高附加值场景。消费电子领域将扩大电子转移膜产能，覆盖智能手机等应用；锂电池领域加快绝缘膜开发与认证，赋能动力电池和储能电池。目前该业务占营收不足1%，但已具备批量生产石墨烯转移膜和交付锂电池绝缘膜的能力。

定价模式与价格传导
公司定价基于原材料价格、供需情况、客户规模等因素。原材料库存充足，供应链改革（多渠道采购、自产自用）有效应对价格波动风险。聚丙烯价格上涨下，公司凭借产品竞争力和供应链优势实现价格传导，并具备技术和品牌溢价，支撑一季度毛利率提升。

电容级膜材料布局
公司曾有BOPP电容膜生产经验，但因设备老旧暂停。未来将关注市场与供应链发展，根据技术储备审慎考虑重启该业务。