存量信用债估值及利差分布特征总结
城投债
- 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率均在2.1%以下；黑龙江省级、贵州地级市收益率超过3.5%；云南、甘肃、陕西等地利差较高。总体收益率小幅下行，其中1年内贵州地级市非永续、1-2年贵州区县级非永续、2-3年陕西省级非永续及3-5年甘肃地级市非永续债下行幅度较大。
- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.35%以下；贵州地级市、甘肃区县级、云南区县级收益率高于3%；广西、黑龙江、青海等地利差较高。1年以上私募城投债收益率以下行为主，其中3-5年北京省级非永续、1年内河北地级市永续、1-2年甘肃省级非永续及3-5年湖北省级非永续债下行幅度分别为22.4BP、10.8BP、7.4BP和6.2BP。
产业债
- 非金融非地产类产业债：收益率表现分化，1年期以内国企品种上行，其余期限品种普遍下行，其中2年期以内民企公募非永续品种降幅超过3BP。
- 地产债：各品种收益率全线下行，2-3年期品种下行幅度更明显，国企私募非永续品种下行达4.9BP，修复力度强于产业债。
金融债
- 高估值及利差品种：城农商行资本补充工具、租赁公司债、证券公司次级债。
- 收益率变动：金融债收益率基本下行，其中租赁债多窄幅波动；商金债降幅在2.6BP以内；银行次级债中2年以上品种表现亮眼，2-3年城农商行二级资本债下行超7BP；证券公司债及次级债中，3-5年私募非永续次级债上行近7BP。
风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割时滞影响数据结果。
- 信用事件冲击：随机性信用事件扰动债市情绪。
- 政策预期不确定性：经济及债市监管政策变化影响配置和交易惯性。
特别声明
- 报告基于可信公开资料或实地调研，但国金证券对其准确性不保证。
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