存量信用债估值及利差分布特征总结
城投债
- 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率均在2.25%以下；黑龙江省级、贵州地级市及区县级收益率超过3.5%；云南、甘肃、陕西等地利差较高。与两周前相比，公募城投债收益率均下行，1年内品种平均下行约7.1BP，其中1年内、3-5年贵州区县级非永续、3-5年河北地级市永续及1年内吉林区县级非永续债下行幅度较大。
- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.5%以下；贵州、甘肃、云南地级市及区县级收益率高于3%。与两周前相比，私募城投债收益率多数下行，3-5年品种平均下行8.1BP，其中1年内北京省级非永续、3-5年云南区县级非永续、3-5年山西省级永续及3-5年甘肃区县级非永续债下行幅度较大。
产业债
- 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益均下行，国企品种中，3-5年私募非永续、1-2年私募永续债收益下行超过8BP；1年内公募、1-2年私募民企非永续债收益下行速度较快。国企地产债收益基本下行，1-2年公募永续、同期限私募非永续品种分别压降12.9BP、12.7BP。
金融债
- 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。金融债收益率普遍下行：
- 租赁债表现优于其他金融债券种，1年内、1-2年私募永续债收益分别下行12BP、13.9BP。
- 商金债短端配置力度稍强于中长端，1年内国有行、股份行品种收益降幅均在6BP左右。
- 银行次级债增配弱于普信债，1年内农商行永续债及城商行二级债收益下行超过6.5BP，2-3年国股行二级债下行幅度不足1.5BP。
- 证券公司债中，次级债较普通债更受青睐，3-5年公募、1年内私募次级永续债收益分别下行9.5BP、8.8BP。
风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割的时滞影响统计数据结果，扰动交易情绪走向。
- 信用事件冲击债市：信用事件发生具有随机属性，扰动债市情绪的力度与事件性质及牵涉券种有关。
- 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，变化方向需基于相关政策进一步分析。
