锂电行业2026年中期策略：景气度延续向上趋势，关注钠电产业化应用机遇

核心观点

• 锂电板块景气度上行：锂电板块在经历2025年Q3的触底后，各环节基本面持续修复，景气度有望延续。需求端维持超预期高增，供给端扩张相对理性，部分环节供给关系边际趋紧，龙头企业稼动率维持高位且利润端确立向上趋势。
• 投资机遇：建议关注两个维度的投资机遇：
  • 板块景气度提升各环节盈利修复向上的机遇：针对电池、正极、负极、电解液、隔膜等不同环节，分别提出了投资策略，例如关注国轩高科、龙蟠科技、尚太科技等龙头企业。
  • 钠电池产业化应用进程加速，各核心环节有望持续受益：钠电池凭借资源丰富、成本低、安全性高及低温适应性强的优势，已临近产业化爆发期，在储能、低速车等多场景潜力显著，核心材料及电池环节有望在需求端演绎0-1放量过程中持续受益。建议关注贝特瑞、容百科技、宁德时代等企业。

关键数据

• 新能源车销量：2026年1-4月，中国新能源车销量430.6万辆，同比+0.2%，渗透率45.0%，同比+2.2pct。预计2026年国内新能源车整体销量有望实现同比+13%~+16%，对应销量1,858~1,908万辆，其中出口销量有望实现同比+100%~+120%，对应销量517~560万辆。
• 全球新能源车销量：2025年全球新能源车销量2,214万辆，同比+22.8%，渗透率23.9%，同比+3.7pct。预计2026年全球新能源车销量增速有望达到同比+15%~+18%，对应销量2,546~2,612万辆。
• 储能电池出货量：2025年全球储能电池出货640.0GWh，同比+82.9%，其中中国厂家出货621.5GWh，同比+82.8%。预计2026年全球储能电池出货有望实现同比+60%~+70%，对应出货1,024~1,088GWh。
• 钠电池出货量：2025年全球钠电池出货量达9GWh，同比+150%。预计2026年全球钠电池出货量有望攀升至26.8GWh。

研究结论

• 锂电板块各环节：电池环节供需格局稳定，价格有望进一步走高，利润端有望在下半年逐步消除，全年利润端延续向上趋势；正极环节价格维持低位稳定，铁锂需求旺盛，增长确定性较高，三元受出口拉动但内需还有待挖掘；负极环节利润表现平稳，价格将在2.8~3.0万元/吨区间窄幅震荡，盈利核心在于石墨化自给率；电解液环节头部企业地位巩固，利润核心已上移至6有望持续兑现业绩；隔膜行业价格已基本触底，盈利修复将主要依赖涂覆比例的提升和海外高毛利订单的兑现。
• 钠电池：钠电池产业化推广受到存量与增量两个方面推动，即一方面受益于储能、电动汽车等行业高速发展带来的增量需求，另一方面对现有存量电池技术在特定场景下进行结构性替代。在中短期内，建议关注钠电对铅酸的替代；中长期来看，产业格局有望实现锂钠互补。