核心观点与关键数据
固收 - 吕品：近期债市思考
- 债市表现：本周债市在市场不看好的情况下表现强劲，隔夜利率回落至1.4%左右，10年期利率在1.75%左右结束反弹并下行，30年期利率因机构博弈逆势上行。
- 市场结构化：科技板块强势，非科技板块回调，创业板与30年期国债共振上涨，股债关系高度结构化，并非伪回归，而是有宏观解释。
- 宏观信号：3月已出现消费回落、房地产背离、银行配置盘驱动利率下行等信号，股债联动也显示银行可卖老券减少。
- 逻辑悖论：市场存在“鲸落万物生”和“抽血论”的逻辑，但科技强产业趋势下，风险资产整体表现未必更好。
- 基本面变化：消费领域金银珠宝、餐饮、国补退潮，电子产品需求收缩；信贷方面，科技和出口链弱但增长，公积金不计入统计，二手房价回落，政绩观抑制投资。
- 商品市场：美伊战争初期通胀预期升温，但战争长期化导致“输入型衰退”风险，商品主跌浪已确认，油价回落。
- 债市供需：银行EVE指标问题不大，超长债利差下不去的原因包括配置亏损的疤痕效应和市场未形成共识，但长短利差压缩过程正在进行。
- 投资建议：错过上半年短端银行配置行情，不要错过下半年长端回补和通胀交易结束行情。
非银 - 葛玉翔：陆家嘴论坛2026年学习体会
- 金融供给侧改革：央行稳短端利率，金监总局强化风险处置，证监会扩容硬科技融资，外汇局推进资本项目开放。
- 金融结构变迁：我国金融体系以银行为主，需丰富市场业态，提升深度和广度，优化贷款结构，支持科技创新等新兴产业。
- 券商政策弹性：科创板第五套标准扩至AI大模型，并购重组、再融资、主动ETF等工具推进，券商业务增量抓手增多。
- 保险严监管：《保险法》修订、报行合一、上海国际再保险中心建设，行业转向风险定价和费用纪律，大型险企受益。
- 银行流动性：利率走廊收窄，短端利率走廊收窄有助于降低资金波动。
金融工程 - 李倩云：ETF市场周报20260618
- 市场规模：共有1577只ETF，总规模47581.64亿元，股票型ETF占比55.03%。
- 权益ETF估值：科创芯片、科创50、半导体材料设备估值最高，中韩半导体、恒生指数、标普500估值最高。
- A股市场ETF：科技及高制板块交易热度最高，高股息板块资金流入最多，华泰柏瑞沪深300ETF成交活跃。
- 港股及全球ETF市场：香港科技板块交易热度最高，沪港深资源板块和全球大医疗板块资金流入最多，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF成交活跃。
金融工程 - 李倩云：市场高度分化，科技领涨价值承压
- A股市场：本周整体上涨，科技成长领涨，金融地产回调，资金从红利蓝筹流向硬科技。
- 基金市场：增强指数型收益率最高，国际(QDII)另类投资最低。
- 主动权益基金：TMT板块基金涨幅超过10%，中游制造板块涨幅第二。
- 私募市场：股票策略型收益率最高，达到8.2%。
