战略性大类资产配置周度点评（20260621）：美伊进行和平会谈，风偏修复交易或延续

核心观点与关键数据

美伊达成停战谅解备忘录并进行和平会谈，地缘政治尾部风险持续下降。预计霍尔木兹海峡将恢复有序通行，降低全球能源供应链风险。大类资产将对协议落地进度、海峡通航情况、中东原油出口及航运保险成本等边际变化敏感。

权益配置观点

1. A股：不确定性下降，微观交易压力减轻，市场价值发现功能有效发挥，建议超配。
2. 美股、德股、日股：中东地缘政治局势改善压制油价，市场风险偏好或修复，建议超配。

债券配置观点

1. 国债：融资需求与信贷供给不平衡，风险偏好修复背景下配置性价比提升，建议标配。
2. 美债：美国经济韧性尚存，配置性价比低于风险资产，不推荐。

商品配置观点

1. 原油：地缘政治局势改善压制油价中枢，建议低配。
2. 工业金属：地缘政治改善与风险偏好提升提高配置性价比，建议超配。

战术性资产配置组合

• 组合收益率：上周收益率为0.94%，累计超额收益6.92%，累计绝对收益23.51%。
• 配置权重：权益52.94%（A股10.26%，恒生指数9.48%，标普5007.45%，纳斯达克9.85%，斯托克507.90%，日经2258.01%），债券37.75%（长久期中国国债12.57%，短期中国国债7.55%，长久期美国国债10.08%，短期美国国债7.56%），商品9.31%（黄金4.71%，原油1.04%，南华商品指数3.55%）。

风险提示

分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，量化模型局限性，地缘政治不确定性。