食品饮料行业跟踪报告：白酒端午动销平稳，高端价盘总体保持稳定

核心观点与关键数据

• 行业表现：本周食品饮料行业表现弱于上证指数，下跌5.16%，排名申万31个子行业中第28位。子板块中，肉制品上涨0.50%，表现最佳；啤酒下跌11.45%，表现最差。个股方面，金字火腿涨27.89%领涨，惠泉啤酒跌20.16%领跌。
• 白酒：端午动销平稳，高端酒价盘总体稳定。茅台批价小幅波动，反映淡季供给管理成效。618期间，京东酒类成交额同比增长约25%，即时零售成为核心增长引擎，线下渠道受库存、价盘倒挂等因素承压。
• 社零数据：5月社零增速由正转负，同比下降0.6%，主要受高基数影响。汽车、家电等可选品类增速回落，消费内部分化延续，必选属性较强品类表现相对稳健。

研究结论与投资建议

• 白酒：政策压力消退，扩消费政策或推动需求恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。当前估值处于低位，悲观预期充分，建议关注贵州茅台等头部企业，其批价企稳、护城河稳固且股东回报提升。
• 大众品：建议关注东鹏饮料等高景气成长赛道，部分赛道受新品、新渠道催化，市场或给予估值溢价。
• 风险提示：旺季白酒动销不及预期、线上低价促销加剧价格倒挂、消费复苏不及预期。

资料来源

• 聚源数据，爱建证券研究所
• iFinD，爱建证券研究所
• Wind，爱建证券研究所