食品饮料行业周报：白酒龙头批价波动，关注端午动销

2024年05月27日 行业研究 行业周报 超配白酒龙头批价波动，关注端午动销 ——食品饮料行业周报（2024/5/20-2024/5/26） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 相关研究 1.地产政策积极，白酒需求有望修复 ——食品饮料行业周报（2024.5.13 —2024.5.19） 2.4月CPI温和上行，关注淡季需求表现——食品饮料行业周报 （2024/5/6-2024/5/12） 3.千味央厨（001215）：大B短期承压，关注小B表现——公司简评报告 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.73%，与沪深300指数基本持平，在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，上周乳品板块上涨1.84%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、西部牧业、莫高股份、春雪食品、兰州黄河，分别上涨20.7%、 16.9%、10.9%、8.1%、6.1%。跌幅前五为皇氏集团、绝味食品、泉阳泉、良品铺子、三只松鼠，分别下跌13.6%、9.9%、9.6%、8.9%、8.6%。 白酒：地产政策持续催化，关注端午动销节奏。房地产政策密集出台和实施，宏观经济复苏，有望带动白酒需求修复。随着端午节的临近，关注白酒动销节奏。五粮液更新：2024年，公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调，继续保持两位数稳健增长。产品 方面，五粮液产品已经构建了“1+3”产品体系，后续还将持续顺应消费趋势变化，推出更多高品质、差异化产品。分红方面，公司将稳步提升现金分红，持续加大投资者回报。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至5月26日，2023年茅台散飞批价2530 元，周环比下跌20元，月环比下跌45元；龙茅批价为2875元，周环比下跌25元。五粮液普五批价为970元，周环比上升5元，月环比上升10元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需 求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、 今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。洽洽食品更新：渠道方面，2023年公司量贩零食渠道约2个亿规模，2024年将持续发力，同时通过差异化来服务 各个渠道。产品方面，公司未来会启动第三曲线。组织架构方面，会更加扁平化调整，优化顶层架构，加大人才引进。海外市场方面，目前泰国发展较好，成立了印尼公司，东南 亚市场潜力较大，公司积极出海布局。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低 位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司 稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值 处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：原奶价格下行，关注乳制品健康化与高端化。 新乳业更新：公司坚定五年战略目标，在新鲜战略引领下，做好内生，提升净利率。品类 方面，将低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心品类，通过产品创新，优化产品结构，驱动盈利能力提升。区域深耕方面，一是公司进行城市群拓展，提高城市群的业务占比，二是继续发力DTC渠道，同时抓住渠道变革红利，2023年在零食折扣渠道增长显著。三是数字化推广，推动供应链降本增效。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响，竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.核心公司动态9 4.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年5月24日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌2.73%，与沪深300指数基本持平，在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，上周乳品板块上涨1.84%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、西部牧业、莫高股份、春雪食品、兰州黄河，分别上涨20.7%、16.9%、10.9%、8.1%、6.1%。跌幅前五为皇氏集团、绝味食品、泉阳泉、良品铺子、三只松鼠，分别下跌 13.6%、9.9%、9.6%、8.9%、8.6%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年5月24日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 5月26日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2765 2780 2810 -45 23年飞天（散） 53度/500ml 2530 2550 2575 -45 普5（八代） 52度/500ml 970 965 960 +10 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒3月产量306.90万千升，同比下降6.5%。葡萄酒3月产量1.20万千升，同比下降7.7%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至5月17日，牛奶零售价12.25元/升，周环比-0.08%，同比-2.00%； 酸奶零售价16.02元/公斤，周环比持平，同比-0.68%；生鲜乳3.38元/公斤（同比-12.90%）； 截至5月17日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.25元/公斤，国外品牌268.12元/公斤。 截至3月6日，海外牛奶现货价115.0美分/磅。 畜禽价格：截至5月24日，生猪16.75元/公斤，周环比+8.84%，同比+14.88%；仔 猪44.96元/公斤，周环比+1.90%，同比+5.79%；猪肉价格21.20元/公斤，周环比+2.12%， 同比+10.07%；白羽肉鸡7.75元/公斤，周环比持平，同比-19.10%。截至5月24日，牛肉 61.65元/公斤，周环比-2.28%，同比-18.56%。 农产品价格：截至5月24日，玉米2337.14元/吨，周环比+0.74%，同比-12.93%； 豆粕3518元/吨，周环比+1.21%，同比-13.90%。 包材价格：截至5月24日，PET瓶片7250元/吨，周环比+1.40%，同比+2.11%；瓦 楞纸3315元/吨，周环比-0.90%，同比-8.68%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 【熊猫乳品】公司2023年年度权益分派方案为：以公司现有总股本1.24亿股为基数，向全体股 东每10股派5.0元人民币现金含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII 5.20以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派4.5元；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，本公司暂不扣缴个人所得税，待个人转让股票时，根据其持股期限计算应纳税额。 5.21 【青岛啤酒】公司第十届董事会2024年第三次临时会议于2024年5月16日审议通过了《关于A 股限制性股票激励计划预留授予限制性股票第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》。 1、【天味食品】公司2022年限制性股票激励计划中，2名首次授予激励对象与1名预留授予激 励对象因个人原因已离职，共计回购注销60,200股限制性股票；32名首次授予限制性股票的激励对象与12名预留授予限制性股票的激励对象因个人层面绩效考核要求未达标/未完全达标，共计回 购注销230,020股限制性股票。公司合计将回购注销47名激励对象已获授但尚未解除限售的 5.22290,220股限制性股票。 2、【安琪酵母】公司于2024年4月10日召开2023年年度股东大会，审议通过了《2023年度 利润分配方案的议案》。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本8.69亿股，扣除公司回购 专用证券账户中的股份0.11亿股为基数，即本次利润分配可享受现金红利的股数为8.58亿股，每 5.23 1、【老白干酒】公司激励计划设定的第一个限售期即将届满，解除限售条件已成就。根据公司2021 年度股东大会的授权，公司将按照本激励计划的相关规定为符合条件的207名激励对象共 6,984,000股限制性股票办理解除限售相关事宜。 10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金红利为4.29亿元（含税）。 【承