天然橡胶周报：原料维持强势，下游需求季节性走弱

上游

• 原料价格：泰国产区胶水/杯胶价格分别为86.5/72.5泰铢/公斤，环比上周-1.7%/+3.6%，同比+50.4%/+52.2%；国内云南胶水/海南胶乳价格分别为1.65/1.72万元/吨，环比0%/-0.6%，同比+25%/+11.7%。
• 天气：泰国主产区降雨增加，下半年强厄尔尼诺概率提升。NINO3.4海表温度距平持续提升，6-8月厄尔尼诺出现概率升至99%。
• 产区出口：1-4月ANRPC累计出口量303.66万吨（同比-5.0%）。
• 中国进口：5月进口量42.28万吨，同比下降6.7%，环比下降15.8%。1-5月累计进口264.79万吨，同比下降0.5%。

中游

• 中国库存：截至2026年6月12日，中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比减少2.53万吨。青岛地区库存68.16万吨，环比减少1.52万吨。
• 加工利润：泰标生产利润亏损幅度加深。

下游

• 轮胎需求：国内全钢和半钢轮胎产能利用率同比下降，山东地区轮胎库存天数回升。5月新的充气橡胶轮胎出口量5884万条，同比下降4.8%。1-5月累计出口2.96亿条，同比增长2.6%。
• 汽车：5月汽车产销同环比小幅下降，4月重卡销量维持高增。

替代品

• 天胶与合成胶价差走扩至相对高位。截止6月18日，顺丁橡胶现货价为13000元/吨，与泰混现货价差为-4430元/吨。

行业要闻

• 泰国橡胶局国储橡胶溢价成交1.848万吨。

投资建议

• 看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。

风险提示

• 天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险。