外延收购自动化设备公司，打造电子第二增长曲线

核心观点与事件

键邦股份拟通过全资子公司收购深圳市鑫浩自动化技术有限公司和深圳市浩瀚宇腾自动化技术有限公司，分别取得其55%的股权。此举旨在切入电子装备制造领域，打造公司第二增长曲线，并优化业务结构。

业务拓展与协同

两家标的公司专注于PCB相关自动化装备，受益于AI服务器、高端PCB扩产与电子制造升级，行业景气度高于传统化工。并购将推动公司从传统化工向高端设备延伸，拓宽环保助剂应用领域，加速电子产业链客户认证导入。

财务预期

标的公司2025年合计收入1.11亿元、净利润2550.56万元，2026年1-4月合计收入3733.93万元、净利润1065.37万元。业绩承诺期内，标的公司2026-2028年经审计净利润分别不低于3500万元、4100万元、5000万元。若并购落地，有望显著增厚并表利润。

赛克产品市场格局

公司作为全球赛克龙头，现有产能3.45万吨，占全球/国内市场60%/80%。下游需求集中于新能源汽车、人型机等高端应用场景，绝缘漆等领域扩产潮来临，公司赛克产品供需格局优化，龙头定价权凸显，价格中枢有望持续上移。

投资建议与估值

预计公司2026-2028年收入增速为+23.8%、+24.9%、+97.1%，净利润增速为+47.3%、+23.4%、+88.1%。给予公司2026年PE为50倍，对应6个月目标价为62.53元/股，买入-A评级。

风险提示

包括收并购中止风险、定价与对价调整风险、商誉减值风险、跨界经营风险、并购整合与团队融合风险、商业化进度与回报风险、产品价格大幅波动、下游需求不及预期等。