市场表现与宏观环境
6月15-18日当周，全球市场先扬后抑。美伊达成和平协议传闻推升风险偏好，黄金急涨；美联储6月议息会议释放超预期鹰派信号，美元与美债实际利率飙升，金银下挫。能化板块受原油跌破80美元拖累重挫，黑色系淡季回调，基本金属分化，农产品相对抗跌。全球股指震荡偏弱，债市长端收益率小幅回落，收益率曲线延续陡峭化。
宏观数据与政策
- 通胀：美国5月CPI同比升至4.2%（能源贡献），核心通胀仍具粘性；零售销售环比+0.9%，消费者信心虽从历史低位小幅回升但仍低迷。美联储维持缩表，欧央行继续加息25bps至2.25%，日本央行加息至1.0%并放缓购债缩减，三大央行政策分化加剧。
- 经济增长：全球经济增长预期遭下调，地缘冲突与能源成本持续压制欧洲。IMF预测2026年全球经济增速为3.1%，OECD预计为2.9%。主要经济体中，美国经济预计增长1.7%-2.3%，中国经济增速目标设在4.5%-5%，欧元区预计仅0.8%-1.1%，日本增速将放缓至0.5%-0.9%，印度则继续保持强劲增长。
- 就业率：日本、韩国失业率维持在低位，俄罗斯低至2.2%，欧盟整体失业率6.0%，德国约4.0%、意大利降至5.1%，法国失业率升至8.1%、西班牙高达10.83%，英国为4.9%-5.0%，加拿大、澳大利亚有所回升，巴西、印度、南非失业率较高。
- 货币政策：美联储资产负债表升至6.725万亿美元，欧央行维持缩表，日本央行加息至1.0%并放缓购债缩减，三大央行货币政策路径的分化进一步加剧。
- 国内数据：5月制造业PMI回落至荣枯线50.0%，新订单重回收缩，外需走弱；工业增加值同比+4.5%略有回升，但固定资产投资大幅下滑（地产投资-16.2%），消费疲弱（社零同比-0.6%），新能源汽车渗透率创新高但燃油车大跌。一季度GDP“开门红”后，二季度经济动能边际放缓，央行收窄利率走廊区间，强化短端调控，LPR连续持平。
中东局势
美伊协议预期反复，双方核心立场不可调和，“冻结冲突”延续，能源供应中断风险仍悬而未决，地缘溢价随消息面剧烈波动。
金银市场
金银价格周度冲高回落，短期面临流动性压力，但长期牛市四大底层逻辑未变：避险逻辑、亚洲力量重塑定价权逻辑、法币信用动摇的“终极保险”逻辑、能源转型下的滞胀对冲逻辑。建议以配置思维代替博弈思维，将黄金作为资产组合5%-15%的长期“压舱石”，杠杆谨慎，关注美伊冲突与美联储加息预期节奏。
全球国债收益率
美国国债短端收益率下行更为明显（2年期周跌约7个基点），长端窄幅波动，收益率曲线延续陡峭化，10年期美债收益率全周累计下跌约5个基点至4.47%附近；欧洲市场同样跟涨，但周中欧债收益率有所反弹，最终全周跌幅有所收窄。
中国期货市场
板块分化明显。黑色商品整体回调，能化板块重挫，基本金属涨跌互现，贵金属反弹，农产品相对抗跌。
全球主要国家通胀
美国CPI同比上涨4.2%，创三年新高；欧元区预计达3.0%；英国5月CPI同比上涨2.8%；日本核心CPI同比上涨1.4%，连续57个月上行；中国CPI同比上涨1.2%，总体平稳。阿根廷、土耳其通胀水平在G20中居前。
黄金ETF
黄金ETF先减后增，白银ETF温和增持。
全球央行黄金储备
全球央行购金意愿攀升至历史最高水平，增持主力来自新兴市场和发展中经济体。
近期金银压力
主要来自于美伊冲突的“通胀冲击”和“石油美元”的流动性冲击。短期金价有冲击，但支撑贵金属长期牛市的四大底层逻辑并未动摇。
策略建议
放弃精准抄底逃顶的博弈思维，以配置思维代替，将黄金作为资产组合中5%-15%的长期“压舱石”；坚持杠杆谨慎，注意仓位控制。美伊冲突与美国降息预期仍是决定金价短期节奏的主线。
