大类资产及行业表现
大类资产：股市震荡上涨，债市小幅走强
- 股市表现：上周上证综指、沪深300、创业板指分别上涨1.5%、3.4%、11.0%，市场震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨。成交金额放量，两融余额回升。科技成长板块领涨，AI需求拉动半导体产业链景气度，存储芯片赛道景气度上行。
- 债市表现：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率下降，1年、5年、10年期国债收益率分别下降2.0bp、3.8bp、2.1bp。
- 海外市场：恒生指数下跌3.2%，美股三大股指普遍上涨。
- A股大势研判：海外流动性扰动落地，美伊谈判推迟，市场指数预计延续分化。美联储维持利率不变，但整体表态偏鹰，美伊谈判推迟可能导致地缘风险溢价重升。国内经济修复分化，内需复苏力度偏弱，流动性双向维稳，科技产业利好密集落地，科创50、创业板指有望维持韧性。
- A股配置策略：聚焦中报业绩确定性，科技赛道优先关注海外、国产算力核心龙头，以及半导体设备、材料一线龙头。非科技板块关注航空航天及机器人主题，围绕中报业绩确定性布局稀有金属、工业金属、锂电上下游高景气品种。关注股价超跌、行业景气度向好、估值性价比凸显的工程机械、CXO等细分标的。
- 科技板块：监管政策信号出现，科技板块内部出现资金切换，维持内部轮动格局，投资层面需持续关注监管政策动态，阶段性回避纯资金炒作的题材标的，聚焦中报业绩确定性品种。
行业表现：中信一级行业涨跌不一
- 涨跌幅：上周中信一级行业指数涨跌不一，电子、通信、建材、机械、计算机领涨市场，煤炭、银行、食品饮料领跌市场。
- 消费：白酒行业整体经营指标陷入“三重收缩”，利润端承压最明显，消费重构、供给演变、渠道重构趋势明显。
- 电子：SK海力士HBM4E送样，HBM进入新一轮技术迭代周期；AI驱动NAND闪存市场季度营收创历史新高。
宏观经济及政策动态
中国经济分化，向优向新
- 5月经济数据：经济运行总体平稳，出口韧性、生产稳中有升、内需待提振，新动能成长壮大。
- 工业生产：同比增长4.5%，高于前值，主要受出口拉动。
- 固定资产投资：累计同比下降4.1%，基建投资保持增长，高技术投资稳定扩张，房地产投资降幅扩大。
- 居民消费：同比下降0.6%，消费修复有所放缓，原因包括居民收入增速下滑、消费信心有待提振、以旧换新补贴退坡等。
美联储议息会议偏鹰，稳通胀是首要目标
- 6月议息会议：维持利率不变，但整体表态偏鹰，删除前瞻指引信息，点阵图显示年内加息预期升温。
- 美国经济：处于扩张阶段，通胀风险较大，劳动力市场或持续紧张，失业率保持低位，甚至可能下降，内生性通胀压力增加。
- 美伊冲突：阶段性缓和或难改核心通胀趋势，低油价会提升消费者信心，加快美国经济回到正常轨道。
行业中观监测
生产
- 钢铁、化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降。
需求
物价
资金面跟踪
央行流动性
股票资金
- 上周A股主要股东资金合计减持金额减少，换手率上升。
