银河期货农产品策略周报（2026年6月18日）
一、宏观环境
- 中国5月工业生产偏强，消费温和修复，物价平稳，地产降幅收窄。
- 美国就业与零售数据凸显经济韧性，欧元区通胀黏性尚存，经济景气偏弱。
- 美联储维持基准利率不变，点阵图转鹰，上调通胀与利率预期；日本央行加息至1%，英国央行观望。
- 美元指数走强，人民币区间震荡，欧元偏弱、日元承压；美股先涨后跌。
- 原油地缘溢价大幅回落，美债收益率上行，中债收益率窄幅震荡。
- 宏观环境呈现弱原油+强美元组合，利空商品及农产品市场。
二、市场行情回顾
- 油脂油料：受美豆种植进度偏快、大豆到港集中、棕榈油季节性增产及原油下行压制生物柴油需求影响，整体偏弱。
- 棉花：消化美联储鹰派利空后小幅反弹，外盘丰产压制上方空间，国内纺织淡季，依托天气减产预期区间震荡。
- 白糖：近月受高库存、消费平淡承压，远月凭借主产国干旱、厄尔尼诺减产预期形成支撑，窄幅波动。
- 玉米：外盘供给宽松、新麦替代饲料需求、下游需求低迷下震荡走弱，政策收购托底跌幅。
- 生猪：近月显著偏弱，端午需求淡季叠加大肥、二次育肥集中出栏，短期供给充裕挤压近月行情，资金布局远月博弈能繁母猪去化。
- 鸡蛋：备货结束冲高回落，存栏托底价格，远期新开产鸡增量带来供给压力，呈近弱远强格局。
三、供需格局全景表
- 豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油、生猪、玉米综合判断偏空。
- 棉花、白糖、花生整体呈中性格局。
- 鸡蛋综合判断偏多，主要因为库存偏低仍对价格构成支撑。
四、策略信号表
- 豆粕、菜粕、豆油、棕油、棉花、白糖信号为中性。
- 豆油、菜油、棕油期价处于中高水平，近期豆油波动较小，菜油CCI下跌趋势明显。
- 菜油、生猪、鸡蛋、花生出现弱势信号。
- 玉米呈现强势信号，近期波动增大。
五、策略推荐与关注要点
- 策略推荐：
- 豆粕、菜粕：震荡格局，豆粕受成本支撑，但美豆丰产、大豆到港及需求偏弱形成约束，菜粕短期技术偏强，但面临菜籽到港与豆粕替代压力。
- 豆油、菜油、棕油：或将偏弱。
- 棕油：在生柴需求托底下或维持震荡。
- 玉米：依托贸易商惜售、收购托底震荡偏强，上方受小麦替代与下游弱需求压制。
- 生猪：近弱远强结构，短期现货宽松拖累近月，产能持续去化支撑远期回暖。
- 白糖：整体震荡，近月高库存承压，远月依靠主产国干旱及厄尔尼诺减产预期获得支撑。
- 棉花：区间震荡态势，纺织淡季、美棉丰产压制涨幅，国内库存去化筑牢底部，资金博弈海外气候带来的远期减产利多。
- 近期关注要点：
- 美国周度就业数据，美联储官员讲话，国内6月PMI初值，美伊谈判，美元、原油等资产价格走势。
- 印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测。
- USDA种植面积报告，美国农作物周度作物报告。
- 马棕6月产量、出口、库存预期。
- 国内生猪养殖利润、出栏体重等数据。
- 巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
六、驱动力示意图
- 棉花估值看涨属性最强。
- 豆粕供需端看涨力度居前、估值偏弱。
- 鸡蛋、豆油、菜油、白糖供需、估值多空相对均衡。
- 玉米、棕油估值偏弱、供需小幅承压。
- 玉米淀粉估值偏强、供需中性偏弱。
- 菜粕供需明显走弱、估值小幅偏多。
- 生猪、花生供需与估值双偏弱。
