白糖周报：偏强震荡，郑糖下方支撑确认

国内市场

• ICE期糖价格：低位震荡，周度跌幅0.14%。
• 郑糖价格：偏强震荡，周度涨幅1.31%。
• 现货价格及基差：1月广西食糖现货成交温和，预计销量70-80万吨，接近去年同期；云南销量预计同比增长。
• 进口情况：12月食糖进口58万吨，同比增加19万吨；巴西配额内进口成本4019元/吨，泰国配额内进口成本4078元/吨。
• 工业库存：2025/26榨季12月工业库存211万吨，较去年同期增加20.6万吨。
• 郑商所仓单及有效预报：仓单加预报总计14208张，较上周增加402张。
• 巴西生产进度：中南部双周累计甘蔗制糖比50.82%，去年同期48.16%。
• 巴西出口：12月糖出口量291.3万吨，同比增加2.9%。
• 后市展望：短期郑糖预计维持震荡走势。

国际市场

• 印度：2025/26榨季产糖进度加快，累计产糖同比增幅超20%，但最大产糖邦可能因甘蔗不足提前收榨，产量或略低于预估（3000-3100万吨或2960万吨）；国内供需过剩，出口配额兑现难度大，实际出口或仅80万吨；最低收购价调整传言增添不确定性。
• 泰国：本榨季受白叶病及开榨滞后影响，累计产糖同比大幅减少，主产区病害加剧或进一步下调产量，成为供应端关键变量。
• 巴西天气：主产区降雨充沛，有利于甘蔗生长；印度几无降水，有利于甘蔗压榨。
• 后市展望：国际糖市维持低位震荡，下方支撑参考14美分/磅。

研究结论

• 国内郑糖短期维持震荡走势，下方支撑有一定确认。
• 国际糖市维持低位震荡，泰国产量下降成为关键变量。