农产品策略周报：油脂存回调压力，玉米或震荡偏强

前言概要

• 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号，研究员：刘高超
• 概要：展望未来，预计玉米震荡偏强、油脂存回调压力，棉花关注区间上沿技术阻力。豆粕、菜粕或维持震荡，豆粕受美豆天气不确定性支撑，但国内供应充足，生柴政策存潜在阶段利空；菜粕受益水产旺季，却面临后续进口增量与替代压力。油脂短期存在回调压力，中长期仍有生柴、厄尔尼诺利多。预计玉米震荡偏强，受益美玉米上涨叠加国内产区不利天气扰动。生猪维持震荡，短期出栏压力大、消费偏弱，亏损驱动母猪缓慢去化，盘面呈现近弱远强结构。白糖中长期有厄尔尼诺减产预期，短期受高库存、消费疲弱拖累。棉花受产区天气、高基差、库存去化支撑，需警惕产量风险，等待纺织旺季需求验证。
• 策略推荐：银河期货

市场分析与策略推荐

• 宏观环境：国内7月经济总体平稳，但内需不足矛盾突出；海外焦点集中于美国财政债务、美联储政策与美伊地缘博弈，地缘风险持续发酵。
• 近期市场行情回顾：外盘美玉米、美豆、美豆粕周度上涨，美豆油、原糖、美棉价格上行；国内豆粕、油脂、玉米周度收涨，生猪盘面震荡回落，郑糖、郑棉同步上涨。
• 供需格局全景表：截至8月21日当周，豆粕综合判断偏空，棕油、菜油、玉米、棉花、白糖综合判断偏多，其他农产品期货综合判断中性。
• 策略信号表：棕油、棉花、豆油、菜油处于历史高位区间，菜粕、生猪、花生处于低位，玉米、豆粕处于中等分位。鸡蛋、菜粕HV(30)分位数偏高，潜在波动放大；油脂板块HV分位数普遍偏低。豆粕、豆油、棕油、菜油、花生给出震荡偏空信号；玉米为震荡偏强；菜粕、生猪、棉花、白糖、鸡蛋为中性。
• 本期策略推荐：预计近期玉米震荡偏强、油脂存回调压力，棉花关注区间上沿技术阻力。豆粕、菜粕维持震荡，豆粕受美豆天气不确定性支撑，但国内供应充足，生柴政策存潜在阶段利空；菜粕受益水产旺季，却面临后续进口增量与替代压力。油脂短期存在回调压力，中长期仍存生柴、厄尔尼诺利多。预计玉米震荡偏强，受益美玉米上涨叠加国内产区不利天气扰动。生猪维持震荡，短期出栏压力大、消费偏弱，亏损驱动母猪缓慢去化，盘面呈现近弱远强结构。白糖中长期有厄尔尼诺减产预期，短期受高库存、消费疲弱拖累。棉花受产区天气、高基差、库存去化支撑，需警惕产量风险，等待纺织旺季需求验证。
• 近期关注要点：
  • 8月27日-29日杰克逊霍尔全球央行年会，美伊局势。
  • 中国1-7月规模以上工业企业利润，中美贸易磋商进展。
  • USDA周度作物生长报告。
  • 印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测，厄尔尼诺监测。
  • 鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。
  • 巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
• 驱动力示意图：截止8月21日，鸡蛋、棉花、菜油估值和供需驱动看涨；花生、生猪、豆粕、棕油、白糖估值和供需驱动看跌；豆油、菜粕、玉米淀粉供需驱动偏空、估值看涨；玉米供需驱动看涨、估值中性。

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本报告内容仅供参考，不构成投资建议。