策略周报：重视“更大力度提振消费”，逐步再平衡

核心观点与关键数据

• 市场风格分化：本周A股呈现明显分化，科技成长风格表现突出，价值风格受到抑制。科技板块资金虹吸效应明显，电子、通信领涨，而煤炭、银行等传统板块下跌。港股表现疲软，外资定价特征下风险偏好显著低于A股。
• 全球流动性约束：美联储维持鹰派立场，高利率环境对科技估值构成持续压制。美元指数强势，10年期美债利率高位震荡。美伊局势反复，油价与美联储政策形成“多空对冲”，可能触发通胀与利率上行压力。
• AI产业多空因素交织：美国AI产业处于高投入景气持续与下游盈利隐忧显现的交错期。Meta资本开支上升，但API价格下滑，企业客户转向ROI审视。AI板块交易拥挤，后续收益更多依赖业绩超预期。
• 风格再平衡条件趋近：A股各板块估值分化明显，科技成长板块估值处于历史高位，而金融、部分消费板块估值处于历史低位。部分低估值板块盈利预期增速亮眼，但涨幅滞后，性价比优势凸显。

研究结论

• 短期关注：中国提振消费预期上升，美国AI下游基本面担忧上升，中东局势不稳，美国通胀与利率预期上升等因素下，逐步再平衡投资风格是一种理性策略选择。
• 中长期关注：政策出台以更大力度提振消费的概率上升，有利于稳定和强化资本市场对于中国消费股的悲观预期修复和估值重估。科技风格积累了较多风险因素，市场可能从“极致科技”向“风格再平衡”切换。
• 重点关注方向：新消费、互联网、煤炭、电力设备新能源、券商、保险、银行、有色、机械、化工、半导体设备、光通信等。

风险提示

• 海外风险扰动加剧
• AI产业链资本开支持续性不及预期
• 国内政策与经济复苏不及预期