互联网行业研究：智谱GLM-5.2跻身全球大模型第一梯队

周观点总结

电商&互联网

• 5月社零总额同比下降0.6%，为疫情结束以来首次单月负增长。
• 618整体体感较冷清，同比增速预计在低个位数水平。
• 电商平台告别“算术题”与低价内卷，商家更注重经营效益和品牌价值。
• AI从辅助工具升级为决策引擎，淘宝、京东等平台全面“AI化”，消费逻辑从人找商品变成AI按需匹配。

流媒体平台

• 恒生传媒指数下跌3.23%，跑输恒生指数和恒生科技指数。
• 中国互联网协会网络文化与数字传媒工作委员会召开换届大会，探讨“AI+网络文化”趋势。
• 奈飞应用登陆Spectrum应用商店，原创剧集《铁拳教育》表现亮眼。

虚拟资产&资产交易平台

• 比特币和以太币价格分别达到63514美元和1665.05美元，小幅波动。
• Coinbase发布产品升级，上线AI投资顾问、全球流动性池及Pre IPO永续合约等。
• Robinhood裁员10%，Kalshi正就IPO事宜进行非正式洽谈。

AI&云

• 纳斯达克互联网累计涨跌幅0.92%，跑输纳斯达克综指。
• Cursor公布1.5万亿参数新模型，超10万卡从零训练冲击通用大模型。
• AI版支付宝“阿宝”正式发布，DeepSeek完成超500亿融资，估值超3300亿元。
• 美团孵化的“Agent社区”觅游面向全量用户开放公测，字节跳动上线Seedance 2.0 mini视频生成模型。
• OpenAI成功挖角谷歌Gemini联席负责人Noam Shazeer，阿里巴巴发布首个具身大模型Qwen-Robot系列。
• 智谱正式上线并开源新一代旗舰模型GLM-5.2，阿里巴巴发布世界模型HappyOyster 1.0。

风险提示

• 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%。
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%。
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。