全球大模型第一股，智谱 IPO 成功——电子行业跟踪报告

智谱IPO成功及核心业务发展

事件概述

2026年1月8日，智谱华章科技股份有限公司（智谱）于港交所成功上市，成为全球首家以通用大模型为核心业务的IPO企业。智谱作为中国最早布局大模型研发的企业之一，IPO前已完成8轮融资，累计融资超83亿元，依托GLM系列模型及MaaS平台商业化，已跻身中国收入体量最大的独立大模型厂商之列。

公司发展历程

• 2019年：智谱成立，专注于智能大模型研发，核心技术源自清华大学知识工程实验室。
• 2021年：发布自研预训练框架GLM，突破BERT与GPT的技术瓶颈。
• 2022年：开源千亿级大模型GLM-130B，推出多语言代码生成大模型CodeGeeX。
• 2023年：推出首款生成式AI助手智谱清言，发布第三代ChatGLM3。
• 2024年：发布新一代基座大模型GLM-4及迭代版本GLM-4.5/4.6/4.7，推出GLM-OS及AutoGLM等智能体产品。

GLM-4.7大模型性能

GLM-4.7是智谱旗舰级开源大语言模型，以AgenticCoding为核心方向，关键性能突破：

1. 编程与智能体能力：在LiveCodeBenchV6中取得84.9%的SOTA分数，超越ClaudeSonnet4.5。
2. 推理与工具调用能力：在HLE测试中超越GPT-5.1，τ²-Bench交互式工具调用评测中刷新开源领域SOTA纪录（87.4分）。
3. 三重可控思考机制：
   • 交错式思考：精准锚定任务目标与执行路径。
   • 保留式思考：留存推理内容，确保编码任务准确性。
   • 轮级思考：动态平衡成本与效果。
4. 视觉代码理解能力：前端设计中提供更具美感的默认方案，PPT16:9适配率提升至91%，海报设计更具灵活性。

公司财务与业务

• 营收增长：2024年营收3.12亿元（同比+149.60%），2022-2024年复合增长率133.96%。
• 毛利率：2024年毛利率56.30%，同比下降8.30pct。
• 营收驱动因素：
  1. MaaS平台商业化扩张，快速渗透科技、金融等领域。
  2. 高强度研发投入（2023年5.29亿元，2024年21.95亿元）。
• IPO募资用途：41.7亿港元，分配比例70%（研发）、10%（MaaS平台优化）、10%（业务合作及战略投资）、10%（营运资金）。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好国产人工智能产业链投资机会，包括算力芯片、PCB、光模块及服务器等终端设备。
• 风险提示：
  1. 技术迭代升级风险。
  2. 下游需求不及预期风险。
  3. 市场竞争风险。