研报总结
互联网：AI商业化与反内卷政策共振
- 核心拐点：2026年春节成为C端AI应用全民普及的关键拐点，行业从技术参数竞争转向场景落地与用户心智抢占。
- 竞争格局：字节跳动凭借流量生态与多模态领跑，阿里、腾讯依托消费、社交生态完成差异化卡位，中小厂商生存空间被挤压。
- 竞争核心：未来竞争聚焦于端侧AI规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。
- 字节跳动：豆包大模型2.0系列升级，视频生成技术突破，除夕当日互动总量达19亿次。
- 阿里巴巴：Qwen3.5-Plus实现多模态模型跃迁，推理成本大幅优化，千问请客活动期间超1.3亿用户体验AI购物服务。
智能驾驶：特斯拉Cybercab下线，Cybertruck降价
- Cybercab：全球首款原生无人驾驶量产车型，计划2026年4月量产，目标年产能200万辆，最终目标售价低于3万美元。
- Cybertruck：双电机全轮驱动版售价59990美元，Cyberbeast车型降价1.5万美元，2025年销量同比下滑48.1%。
AI：OpenAI收入高于目标，国产大模型跻身第一梯队
- OpenAI：估值或将达到8500亿美元，2025年营收131亿美元，高于100亿美元目标，预计2030年收入超2800亿美元。
- 资本支出：到2030年累计算力投入约为6000亿美元，2025年支出降至80亿美元。
- Google：Gemini 3.1 Pro抽象推理能力较前代翻倍，在ARC-AGI-2测试中得分77.1%，显著超越市场竞品。
- 国产AI：智谱/MiniMax股价大涨，国产大模型包揽OpenRouter排名前三，智谱GLM 5、MiniMax M2.5水平接近Claude Opus 4.5。
投资建议
- 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
- 计算机：AI需求可预见性提升，软件侧孕育机会，推荐浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式等、MiniMax、智谱。
- 汽车&自动驾驶：国内L3级获准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点，Robotaxi有望加速落地，Waymo估值扩张。
- 整车：小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉。
- 自动驾驶解决方案：百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W。
- 零部件：地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。
风险提示
- 软件及产品推出不及预期
- 产能及供应链风险
- 监管政策变动
- 宏观经济增长放缓
- 地缘政治风险
