白糖：印度季风降水持续偏低

市场回顾

• 国际市场：美元指数上升，WTI原油价格下降，纽约原糖价格上涨。基金持仓方面，多单增加，空单增加，净多单减少。巴西中南部糖产量同比增加，印度食糖产量同比增加，泰国糖产量同比增加。
• 国内市场：广西集团现货报价上涨，郑糖主力价格上涨，主力合约基差小幅走高。海关数据显示进口食糖和糖浆/预拌粉数据。CAOC预计国内食糖产量和消费量，进口量保持稳定。

市场展望

• 国际市场：关注印度季风降水，巴西生产和出口节奏，印度产量和相关产业政策。原油价格和美股走势对商品价格有影响，市场处于弱现实强预期格局，全球食糖市场弱现实边际改善。
• 国内市场：区间整理为主。国内食糖产量增幅超预期，郑糖跟随原糖走势，围绕进口节奏展开交易，常规进口维持较高水平，非常规进口减量，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈。CAOC上调国内食糖产量，现货价格承压，关注移仓导致的结构性价差机会。

关键数据

• 汇率：美元兑巴西雷亚尔上升。
• 原油：WTI原油价格下降。
• 糖价：纽约原糖活跃合约价格上涨，广西集团现货报价上涨，郑糖主力价格上涨。
• 持仓：基金净多单减少。
• 供需：ISO预计25/26榨季供应过剩，26/27榨季供应短缺。
• 巴西：25/26榨季累计入榨甘蔗、产糖、产酒精同比增加。
• 印度：25/26榨季印度食糖产量同比增加，印度额外批准出口食糖，季风降水持续偏低。
• 泰国：25/26榨季泰国产糖同比增加。
• 中国：CAOC预计国内食糖产量、消费量、进口量，海关数据显示进口食糖和糖浆/预拌粉数据。

研究结论

• 国际市场关注印度季风降水和巴西生产出口节奏，国内市场区间整理为主，关注移仓导致的结构性价差机会。
• 风险点包括宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。